AKBNK Hisse Yorumu: Akbank'ta Faiz Geliri Arttı, Kârlılık Bankanın Beklentisinin Gerisinde

Akbank; bireysel, KOBİ, ticari ve kurumsal müşterilere kredi veren, mevduat toplayan, kart, ödeme, yatırım ve hazine hizmetleri sunan bir mevduat bankası. Grup içinde Ak Finansal Kiralama, Ak Yatırım, Ak Portföy, Almanya'daki Akbank AG ve ödeme kuruluşu AkÖde gibi şirketler de var; bu yazıdaki rakamlar hepsini içeren konsolide tablolardan. 30 Eylül itibarıyla grubun aktif büyüklüğü 4,20 trilyon TL, kredileri 2,33 trilyon TL, mevduatı 2,64 trilyon TL.

Ana ortak %40,75 payla Hacı Ömer Sabancı Holding. Payların yaklaşık %53'ü borsada dolaşımda; halka açık kısmın piyasa değeri yaklaşık 167,6 milyar TL, son 20 seansta günlük ortalama işlem hacmi 8,53 milyar TL. Banka şube ağını küçültüyor: yurt içi şube sayısı yıl başındaki 646'dan 600'e, banka çalışan sayısı 12.591'den 11.956'ya indi. 2025 sonunda aktif müşteri sayısı 15,2 milyon, dijital müşteri sayısı 13,2 milyondu.

Akbank 30 Eylül'de biten dokuz aylık konsolide finansal tablolarını 27 Ekim akşamı açıkladı. Dokuz ayda net kâr geçen yılın aynı dönemine göre %18,1 artarak 38,92 milyar TL'den 45,95 milyar TL'ye çıktı; pay başına kâr 7,49 TL'den 8,84 TL'ye yükseldi. Bankanın ana gelir kalemi olan net faiz geliri %84,4 artışla 130,4 milyar TL oldu.

Tablo çeyreklere bölünce değişiyor. Çeyrek kârı geçen yılın son çeyreğindeki 18,3 milyar TL'den bu yılın ilk çeyreğinde 19,2 milyar TL'ye çıktı, sonra iki çeyrek üst üste geriledi: 15,2 milyar TL ve 11,6 milyar TL. Üçüncü çeyrek kârı hem bir önceki çeyreğin %23,7, hem de geçen yılın aynı çeyreğinin %17,5 altında.

Üçüncü çeyrekte net faiz geliri geçen yılın aynı çeyreğine göre %37,3 arttı, ama bir önceki çeyreğe göre %5,8 azaldı. Ücret ve komisyon gelirleri yalnız %6,6 büyüdü. Kur işlemlerinden 28,1 milyar TL zarar yazıldı; türev işlemlerden gelen 9,4 milyar TL ve menkul kıymet işlemlerinden gelen 2,4 milyar TL kârla birlikte ticari zarar 16,4 milyar TL oldu (geçen yıl 6,7 milyar TL); faaliyet giderleri %32 arttı ve Rekabet Kurulu'nun 1,71 milyar TL'lik idari para cezası için karşılık ayrıldı. Kredi karşılıkları ise %30 azalarak 9,2 milyar TL'ye indi ve düşüşü bir ölçüde hafifletti.

Dokuz aylık net kâr 7,0 milyar TL arttı. Bu artışın parçalarına bakınca, gelir tarafındaki büyük artışın önemli bir kısmının başka kalemlerde eridiği görülüyor:

Net faiz geliri 59,7 milyar TL, ücret ve komisyon gelirleri 20,2 milyar TL arttı. Buna karşılık ticari kâr/zarar kalemi geçen yılın 0,1 milyar TL'lik kârından 33,0 milyar TL zarara döndü; personel ve diğer faaliyet giderleri 29,3 milyar TL, vergi 7,2 milyar TL, kredi karşılıkları 4,3 milyar TL arttı. Vergi öncesi kâr %29,4 artarken net kârın %18,1 artmasının nedeni vergi: dokuz ayda kârın %26,9'u vergiye gitti, geçen yıl bu oran %19,9'du.

Grafik, üç ana gelir kaleminin çeyrek çeyrek seyrini gösteriyor. Net faiz geliri 2025'in ikinci yarısında hızla arttı, 2026'da 42–45 milyar TL düzeyinde yatay seyretti. Ücret ve komisyon gelirleri yavaş büyüyor. Ticari kâr/zarar ise 2026'nın her çeyreğinde eksi ve zarar her çeyrekte büyüdü: 3,5 milyar TL, 13,1 milyar TL ve 16,4 milyar TL.

Faiz ve komisyon gelirleri 79,9 milyar TL arttı; kur ve türev zararı, giderler ve vergi bunun yaklaşık 70 milyar TL'sini götürdü.Dokuz aylık tablolardan çıkan sonuç

Dokuz ayda krediler %21,5 artışla 1,92 trilyon TL'den 2,33 trilyon TL'ye, mevduat da aynı oranda 2,17 trilyon TL'den 2,64 trilyon TL'ye çıktı; kredilerin mevduata oranı %88,4 ile yıl başıyla aynı. Bankanın raporuna göre sektörde aynı dönemde krediler %25, mevduat %18 büyüdü: Akbank kredide sektörün biraz gerisinde, mevduatta önünde.

TL krediler %20,7 arttı. Döviz kredileri TL karşılığıyla %23,5 arttı; ama bunun büyük kısmı kur etkisi, dolar karşılığıyla artış yaklaşık %8 (13,6 milyar dolardan 14,7 milyar dolara; avro krediler de içinde, dönem sonu kuruyla kendi hesabımız). Mevduatta döviz payı %37,8'den %40,1'e çıktı.

Kredi kalitesi tarafında tablo zayıfladı. Takipteki (geri ödenmesi gecikmiş, sorunlu) krediler yıl başındaki 65,7 milyar TL'den 86,6 milyar TL'ye, %31,8 arttı; dokuz ayda 58,1 milyar TL'lik kredi takibe düştü. Takipteki kredi oranı %3,4'ten %3,7'ye yükseldi. Bu artış, banka bu dönemde 11,83 milyar TL'lik sorunlu kredi portföyünü 1,96 milyar TL'ye varlık yönetim şirketlerine satmasına rağmen gerçekleşti; satış olmasaydı oran 0,49 puan daha yüksek olacaktı.

Dokuz ayda takipteki kredilerden 20,8 milyar TL tahsilat yapıldı, 4,5 milyar TL kayıttan düşüldü. Ayrılan karşılıkların takipteki kredilere oranı %63,5'ten %65,0'a çıktı; yani sorunlu kredi artarken karşılık oranı korunuyor. Bankanın yıl sonu için beklentisi "yaklaşık %3,5" takipteki kredi oranı; eylül sonu itibarıyla oran bunun üzerinde.

Bir bankanın kredi verme kapasitesini sermayesi belirler. Akbank'ın konsolide sermaye yeterlilik oranı (SYR; özkaynağın risk ağırlıklı varlıklara oranı) yıl başındaki %19,03'ten eylül sonunda %16,67'ye, en kaliteli sermayeyi gösteren çekirdek sermaye oranı %14,26'dan %11,20'ye indi. Düşüşün büyük kısmı ilk çeyrekte oldu: çekirdek oran mart sonunda %11,04'e inmişti. Bu düşüşün büyük kısmı hesaplama kuralındaki değişiklikten geliyor. Yıl sonu oranları BDDK'nın geçici kolaylıklarıyla hesaplanmıştı: risk ağırlıklı varlıklardaki döviz kalemleri Haziran 2024 kuruyla hesaplanıyor, 2024 öncesinde alınan bazı menkul kıymetlerdeki değer kayıpları sermayeden düşülmüyordu. BDDK 13 Aralık 2025 kararıyla bu kolaylıkları kaldırdı. Banka, kolaylıklar hariç yıl sonu sermaye yeterlilik oranını %16,8 olarak açıklamıştı; bu ölçüyle oran dokuz ayda yaklaşık yatay. Çekirdek oran için karşılaştırılabilir yıl sonu rakamı açıklanmadı.

Özkaynak dokuz ayda yalnız %6,5 artarak 310,2 milyar TL'den 330,3 milyar TL'ye çıktı. Dönemin 45,95 milyar TL'lik kârının bir kısmını 11,45 milyar TL temettü ödemesi ve 14,3 milyar TL'lik diğer kapsamlı gider götürdü; bu giderin büyük kısmı, değeri özkaynakta izlenen menkul kıymetlerdeki 24,0 milyar TL'lik değer kaybından (vergi öncesi) geliyor. Sermaye yeterlilik oranı ikinci ve üçüncü çeyrekte hafif toparlandı (%16,12 → %16,38 → %16,67). Çekirdek oran ise ikinci çeyrekte %11,28'e çıktıktan sonra üçüncü çeyrekte %11,20'ye geriledi. Şubattaki 600 milyon dolarlık ilave ana sermaye tahvili ana sermayeyi destekledi; haziranda ihraç edilen 500 milyon dolarlık sermaye benzeri tahvil ise aynı ay erken itfa edilen 2021 tahvilinin yerini aldı.

Kredi notları yıl içinde değişmedi. Uluslararası derecelendirme kuruluşu Fitch, Akbank'ın uzun vadeli notunu BB− seviyesinde korudu; görünümü ocakta Türkiye'nin görünümüyle birlikte durağandan pozitife çevirdi, nisanda yine Türkiye'yle birlikte durağana geri aldı. Moody's temmuzda mevduat notunu Ba3, görünümü durağan olarak teyit etti. Her iki not da yatırım yapılabilir seviyenin altında.

Akbank 2 Şubat'ta 2026 beklentilerini açıkladı, 28 Temmuz'da ilk altı ayın sonuçlarını görerek bu beklentileri revize etti. Revizyonla özkaynak kârlılığı beklentisi "yüksek %20'li seviye"den %23–25'e, döviz takası etkisinden arındırılmış net faiz marjı beklentisi yaklaşık %4'ten %3,2–3,5'e indirildi; giderlerin gelirlere oranı beklentisi "düşük %40'lı"dan "yüksek %40'lı" seviyeye çekildi. Dokuz aylık sonuçlar bu revize beklentilerle şöyle karşılaştırılabiliyor:

En belirgin fark kârlılıkta. Banka dönem içi özkaynak kârlılığını ilk çeyrekte %25,3, altı ayda %22,2, dokuz ayda %19,4 olarak açıkladı; kümülatif oran her çeyrekte düştü. Kendi hesabımıza göre yalnız üçüncü çeyreğin yıllıklandırılmış özkaynak kârlılığı yaklaşık %14. Yıl sonunda %23–25 aralığına ulaşmak için dördüncü çeyrekte çok güçlü bir kâr gerekiyor. Gider artışı beklentinin üstünde, ücret-komisyon artışı altında; TL kredi büyümesi için yıl sonu beklentisine ulaşmak son çeyrekte hızlanmayı gerektiriyor.

AKBNK 30 Ekim'i 60,90 TL'den kapattı. Hisse bir yılda %2,4 yükseldi; aynı dönemde BIST 100 %0,7 geriledi, BIST Banka endeksi %0,8 yükseldi (26 Mart'taki 2,2018 TL brüt temettü dahil edilince bir yıllık getiri yaklaşık %6,1). Yılbaşından bu yana ise hisse %12,8, BIST Banka endeksi %11,7, BIST 100 %4,5 geriledi. Grafik üç serinin 30 Ekim 2025'ten bu yana haftalık seyrini aynı başlangıç noktasından (100) gösteriyor.

Hisse ocakta hızla yükseldi ve 30 Ocak'ta 92,95 TL ile son bir yılın en yüksek kapanışını gördü. O tarihten bu yana yaklaşık %34,5 geride; fiyat son bir yılın en düşük kapanışı olan 58,30 TL'nin (11 Kasım 2025) biraz üzerinde. Son üç ayda hisse %1,1 geriledi, BIST 100 %19,1 düştü; son bir ayda hisse %9,1, BIST Banka endeksi %5,2 geriledi.

Tabloların açıklandığı 27 Ekim'in kapanışından 30 Ekim'e kadar hisse %5,3 düştü; aynı dönemde BIST Banka endeksi %4,6, BIST 100 %3,5 geriledi. Yani bilanço sonrası düşüş piyasanın ve banka hisselerinin genel düşüşüyle birlikte yaşandı, hisse bunun biraz üzerinde değer kaybetti; 30 Ekim'de BIST 100 de tek günde %3,6 geriledi.

Teknik göstergelere bakınca 30 Ekim itibarıyla hisse 20 günlük hareketli ortalamasının %8,7, 50 günlük ortalamasının %12,4 altında. Göreli güç endeksi (RSI) 31,3 ile aşırı satım bölgesi olarak tanımlanan 30'un hemen üzerinde. Hareketli ortalama yakınsama ıraksama (MACD) histogramı eksi bölgede ve son beş seansta derinleşti; kısa vadeli ivme aşağı yönlü. Bu göstergeler fiyatın bugünkü durumunu tarif eder, gelecekteki yönünü öngörmez.

1. Süreç sürüyorTakipteki kredi satışlarıBanka 2026'da altı ayrı satışla 11,83 milyar TL'lik sorunlu kredi portföyünü sattı; sonuncusu 28 Eylül'de. Satışlar oranı aşağı çekiyor; yeni sorunlu kredi girişi ayrıca izlenmeli.
2. 31 Aralık 2026Yıl sonu beklentilerinin kapanışıÖzkaynak kârlılığında %23–25, takipteki kredi oranında yaklaşık %3,5 beklentisinin ne ölçüde tuttuğu yıllık tabloda görülecek.
3. Şubat 2027 (tahmini)Yıllık bilanço ve 2027 beklentileri2025 bilançosu ve 2026 beklentileri 2 Şubat 2026'da açıklanmıştı. Dördüncü çeyrek kârının üçüncü çeyreğin üzerine çıkıp çıkmadığı burada görülecek.
4. Mart 2027 (tahmini)Genel kurul ve temettü kararı2025 kâr dağıtımı 24 Mart 2026'daki genel kurulda onaylanmış, pay 26 Mart'ta temettü hakkı düşülerek işlem görmüştü.
5. Nisan 2027 (tahmini)Birinci çeyrek bilançosu2026'nın ilk çeyrek tabloları 28 Nisan 2026'da açıklanmıştı.