HLGYO Hisse Haberi · 1 Ekim 2026

30.09.2026 tarihinde "4 puan" olarak belirlenen değerlendirme, Kartal'da iki kamu gayrimenkul yatırım ortaklığıyla kurulan eşit paylı adi ortaklığa ve altı taşınmaz için yayımlanan üçüncü çeyrek değerleme raporlarına dayanıyordu; ortaklığın proje büyüklüğü, yatırım tutarı ve takvimi açıklanmamıştı.

O tarihten bu yana portföyün değerleme ölçeği büyüdü. Şirket 30 Eylül akşamı yedi taşınmaz için daha 2026 üçüncü çeyrek değerleme raporunu yayımlamıştır. Katma değer vergisi hariç takdir edilen değerler şöyledir: Ataşehir Finans Kule 6.950.000.000 TL, Riva arsaları 2.600.000.000 TL, Salıpazarı Otel 2.450.390.000 TL, Beykoz arsası 865.000.000 TL, Ankara Başkent Binası 330.000.000 TL, Bursa Binası 226.000.000 TL ve Salıpazarı arsası 92.000.000 TL.

Bu rakamlar ortak için ne demek: yedi taşınmazın toplam değeri 13.513.390.000 TL'dir ve 29 Eylül'de yayımlanan altı raporun 1.420.000.000 TL'lik toplamıyla birlikte on üç taşınmazın değeri 14.933.390.000 TL'ye ulaşır. Şirketin 30 Eylül kapanışıyla hesaplanan piyasa değeri yaklaşık 15,32 milyar TL'dir; yani yalnız bu on üç rapor piyasa değerinin %97,5'ini karşılamaktadır.

Bir kalem doğrulanamamıştır. 30 Eylül'de açıklanan Ankara Başkent Binası için takdir edilen 330.000.000 TL, 29 Eylül'de açıklanan Ankara Kızılay Binası için takdir edilen tutarla birebir aynıdır ve iki taşınmaz da Ankara'dadır. Taşınmazların adları farklı olduğu için kayıt mükerrer sayılmamış, ancak aynı tutarın iki ayrı taşınmazda yer alması doğrulanamamıştır.

Ölçünün tamamlanmayan yanı borç tarafıdır. Değerleme bildirimleri varlığın değerini verir, şirketin finansal borcunu ve nakdini vermez. Portföy değerinden net borç düşülmedikçe hisse başına net aktif değer hesaplanamaz; bu yüzden piyasa değeriyle kurulan %97,5'lik oran bir ucuzluk ölçüsü değildir. Raporların portföyün tamamını kapsayıp kapsamadığı da bildirimlerden anlaşılmamaktadır.

Değerlemenin niteliği de yazılmalıdır. Raporlar yetkilendirilmiş iki ayrı değerleme kuruluşu tarafından hazırlanmıştır ve gayrimenkul yatırım ortaklıklarının düzenli olarak yaptırdığı bir işlemdir; defter değerini güncellemekte, kira geliri ya da satış kararı anlamına gelmemektedir.

Kartal ortaklığının proje büyüklüğü ve yatırım tutarı bu pencerede de açıklanmamıştır; 18 Eylül'den bu yana iki haftadır gelir etkisi ölçülememektedir.

Hükmün dayanağı budur. Olumlu bant ölçülmüş bir kazanç gerektirir; bu pencerede gelen kayıt portföyün defter değerini güncelleyen düzenli bir işlemdir ve yön üretmez. 30.09.2026 tarihli 4 puanı taşıyan Kartal ortaklığının büyüklüğü iki haftadır ölçülememekte, net borçluluk bildirilmediği için değerleme toplamı hisse başına net aktif değere çevrilememektedir. Şirkete ait adı konmuş olumsuz bir olgu da kayda girmediği için alt banda inilmemiştir.

Hisse, 29 Eylül kapanışındaki 3,97 TL'den 30 Eylül'de 3,99 TL'ye çıkmış, kazanç %0,50 olmuştur; BIST 500 aynı seansta %2,79 düşmüştür. 23 Eylül'den 30 Eylül'e hisse %4,77 gerilemiş, 54 üyeli gayrimenkul yatırım ortaklıkları grubunun ortanca kaybı %7,35, BIST 500'ün kaybı %10,60 olmuştur.