Bu, 23 Eylül 2026 tarihinde yazılmış bir yorumdur; o günün fiyatlarına ve verilerine dayanır, sonradan güncellenmemiştir. Güncel altın sayfasına geç →
Rakamlar, kamuya açık kurum raporlarının ve haberlerin taranıp yapay zeka ile derlenmesiyle çıkar. Her hafta yeniden hesaplanır; tavsiye değildir.
Aşağı revize (−%1,9). Vade bir haftalık ufukla aynı güne düştüğü için tahmin de aynı: 6.780. Eylül ayı gram altın için %6,4 kayıpla kapanmaya aday; ons altının 29 Ocak zirvesinin %23 altında olması, ay sonuna doğru sert bir toparlanmayı zorlaştırıyor.
Korundu. Kısa vade aşağı alınmasına rağmen bu ufuk değişmedi, çünkü dayandığı kurumsal küme değişmedi: ons varsayımı 4.470, J.P. Morgan'ın dördüncü çeyrek için verdiği 4.500 dolarlık tahminin [5] hemen altında. Kur varsayımı 51,30 ile TCMB anketindeki 51,57'nin [12] altında. İki varsayım da kümenin ortasında durduğu için revizyon gerekmedi.
Yukarı revize (+%2,4). Kısa vade aşağı alınırken uzun ufkun yukarı alınması çelişki değil: kısa vadeyi Fed'in sıkılaşması baskılıyor, uzun vadeyi ise 2027 kurumsal kümesi taşıyor. J.P. Morgan ve UBS 2027 sonu için 5.400 dolar [5][9], Goldman 5.400-5.600 dolar [6] öngörüyor; Eylül 2027 ufku için ons varsayımı 5.150 dolara çıkarıldı. Kur varsayımı TCMB anketindeki 12 ay sonrası beklentisiyle uyumlu olarak 58,60 [12].
Her tahminin nasıl değiştiğini ve niçin revize edildiğini geçmiş altın yorumlarında okuyabilirsiniz.
Fed 16 Eylül'de politika faizini 25 baz puan artırarak %3,75-4,00 bandına çıkardı ve yıl sonu medyan faiz beklentisini %3,8'den %4,1'e yükseltti [1]. Bu, yıl içinde bir artırım daha yapılacağı anlamına geliyor. Karar haftasında altın ilk tepkiyi sineye çekmişti; asıl baskı sonraki günlerde geldi. St. Louis ve Chicago Fed başkanları enflasyonu dizginlemek için ek sıkılaşma gerektiğini vurguladı. Bu vurgu dolar endeksini 30 Temmuz'dan bu yana en yükseğe taşıdı; ons altın 22 Eylül'de 4.310 doların altını gördü [14]. Faiz getirisi olmayan bir varlık için yüksek reel faiz doğrudan maliyet demektir: 10 yıllık tahvil %4,96'da tutunurken altını elde tutmanın alternatif maliyeti artıyor.
Gram altın 6.744 liraya indi. Bir haftalık yapay zeka tahmini 6.900 liraydı ve vadesine üç gün kala gerçekleşen bunun %2,3 altında kaldı. Dört hafta önce tahminler üst üste yukarıda kalıyordu, geçen hafta aşağıda kalmıştı; bu hafta yeniden yukarı sapma oluştu. Sapmanın kaynağı kur değil ons tarafı: dolar/TL son yazıdan bu yana yalnız %0,1 arttı, ons altın ise %1,3 düştü.
Kısa vadeli iki tahmin aşağı alındı, yıl sonu 7.450'den 7.380 liraya çekildi. Yıl sonu revizyonunun tamamı ons varsayımından geliyor; kurumsal küme ise yerinde duruyor. Goldman Sachs 4.900 dolarlık yıl sonu tahminini [6], J.P. Morgan dördüncü çeyrek için 4.500 doları [5], HSBC 4.560 dolarlık yıl ortalamasını [7] ve Bank of America 4.360 doları [8] değiştirmedi. Yani kurumlar fiyatın bugünkü seviyeden yukarı gideceğini düşünmeye devam ediyor; ayrışma, oraya ne zaman varılacağında. Üç aylık tahmin bu nedenle 7.320 lirada korundu.
VARSAYIMLAR. Gram tahminleri iki bacaktan kuruluyor: ons altın ve dolar/TL. Yıl sonu için ons varsayımı 4.500 dolar (J.P. Morgan'ın dördüncü çeyrek tahmini [5]), kur varsayımı 51,40. Kur varsayımının kümedeki yeri açıkça söylenmeli: TCMB Eylül anketinde yıl sonu dolar beklentisi 51,57 [12], piyasa tahminleri 49 ile 51,4 arasında kümeleniyor. Varsayım bu kümenin üst ucuna yakın, çünkü kur eylülde 48,5 ile rekor düşük seviyesini gördü ve TCMB kontrollü değer kaybını sürdürüyor [12]. Morgan Stanley'nin 44'lük tahmini kümenin belirgin dışında kaldığı için hesaba katılmadı.
REEL FAİZ VE DOLAR. Bu yazının ana teması. 10 yıllık enflasyona endeksli tahvil getirisi 18 yılın zirvesinde; dolar endeksi 100'ün üzerinde ve temmuz sonundan bu yana en yüksek seviyede [14]. Altın için bu ikili en doğrudan baskı kanalı. Tersi de doğru: bu ikisinde gerilme başlarsa altın için en güçlü yukarı katalizör oluşur. 28 Ekim'deki FOMC toplantısında yeni bir artırım vadeli piyasalarda yaklaşık %55 olasılıkla fiyatlanıyor; olasılığın düşmesi altını doğrudan destekler.
FİYATI TUTAN TARAF. Düşüş tek yönlü değil, çünkü talebin iki ayağı güçlü duruyor. Merkez bankaları 2022, 2023 ve 2024'te her yıl 1.000 tondan fazla, 2025'te 863 ton aldı; 2026'nın ilk çeyreğinde 244 ton, ikinci çeyreğinde yaklaşık 289 ton eklendi [4]. Bu alımlar faiz seviyesine bakmıyor, rezerv kompozisyonu kararıyla yapılıyor. İkinci ayak borsa yatırım fonları: üçüncü çeyrekte fonlara giriş yeniden hızlandı [4]. Yıl ortasındaki çıkış dalgasının tersine dönmesi, fiyatın aşağıda kalıcı tutunmasını zorlaştırıyor.
TÜRKİYE BACAĞI. Gram altının yönü kur üzerinden yerli gelişmelere de bağlı. Sermaye Piyasası Kurulu 131 yatırım fonunun tasfiyesini iki bankaya verdi [13]; TCMB kriz gününde yaklaşık 5 milyar dolar döviz sattı [3] ve brüt rezerv 178,7 milyar dolara indi [12]. TCMB politika faizini eylülde üst üste beşinci kez sabit tuttu ve yıl sonu enflasyon tahminini %26'dan %28'e yükseltti [12]. Rezerv kaybının sürmesi ya da kurda hızlanma, gram tahminlerini ons hareketinden bağımsız yukarı taşır — bu, gram altın için aşağı değil yukarı yönlü bir risktir.
RİSKLER. Yukarı: Ekim toplantısında artırım yapılmaması, jeopolitik gerilimin tırmanması, kurda hızlanma. Aşağı: ikinci bir artırımın kesinleşmesi, petrolün gerilemesiyle enflasyon baskısının azalması ve doların güçlenmeye devam etmesi. Ons altın 29 Ocak'taki 5.595 dolarlık zirvesinin hâlâ yaklaşık %23 altında; bu, yılın ana hikâyesinin bir ralli değil, rekordan geri çekilme olduğunu hatırlatıyor.
Ayın tek belirleyici olayı 28 Ekim'deki Fed toplantısı. Piyasa yeni bir faiz artırımını yaklaşık %55 olasılıkla fiyatlıyor; yani karar şu anda yazı-tura seviyesinde. Bu belirsizliğin pratik sonucu şudur: fiyat toplantıya kadar dar bir bantta oyalanır, asıl hareket karar günü gelir. Artırım çıkarsa altın bandın alt yarısına, çıkmazsa üst yarısına doğru hareket eder.
Yön nötr tutuldu çünkü iki güç birbirini dengeliyor. Bir yanda yüksek reel faiz ve güçlü dolar altını baskılıyor; öte yanda merkez bankası alımları ve fonlara dönen giriş fiyatın altını oyuyor [4]. Bu ikisi çözülene kadar tek yönlü bir hareket beklemek için sebep yok.
Bu kurumlar fiyatın yükseleceği konusunda hemfikir, ama ne zaman yükseleceği konusunda değil. Fed sıkılaşmayı sürdürdükçe yükseliş öteleniyor. Bu yüzden yön pozitif olsa da bandın alt ucu (4.200 dolar) bugünkü fiyatın altında bırakıldı — yani yıl sonuna kadar daha da gerilemesi ihtimal dışı sayılmıyor.
Yıl sonu tahmini 7.450'den 7.380 liraya çekildi. Ons varsayımı 4.500 dolarda korundu; değişikliğin tamamı kur varsayımının ince ayarından geliyor.
Bu beklentiyi taşıyan şey günlük fiyat hareketleri değil, merkez bankalarının davranışı. Merkez bankaları 2022, 2023 ve 2024'te her yıl 1.000 tondan fazla, 2025'te 863 ton altın aldı; 2026'nın ilk yarısında da alımlar sürdü [4]. Bu alımlar faiz seviyesine bakmıyor, rezervlerin hangi varlıklarda tutulacağına dair uzun vadeli bir tercihle yapılıyor. Fiyatın altında kalıcı bir zemin oluşturan da bu.
Uzun vadeli tahminlerin doğası gereği belirsizlik yüksektir; bant bu yüzden 4.600 ile 5.700 dolar gibi geniş tutuldu.
Yazının tarandığı dönemde kamuya açık olan kurum hedefleri. Bunlar BorsaGEN'in tahmini değil, karşılaştırma için derlenen dış görüşlerdir; kurumlar hedeflerini habersiz değiştirebilir.
| Kurum | Hedef | Vade | Ne zaman | Not |
|---|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | 4.900 $ | 2026 sonu | Eylül 2026 | Yıl sonu tahmini bu yazıda değiştirilmedi.[6] |
| J.P. Morgan | 4.500 $ | 2026 dördüncü çeyrek | Eylül 2026 | Yıl sonu gram tahmininin ons varsayımı da bu rakama dayanıyor.[5] |
| HSBC | 4.560 $ | 2026 yıl ortalaması | Eylül 2026 | Yıl ortalaması tahmini korundu.[7] |
| Bank of America | 4.360 $ | 2026 sonu | Eylül 2026 | Kurumsal kümenin en düşük yıl sonu tahmini; bugünkü seviyenin yine üzerinde.[8] |
| J.P. Morgan | 5.400 $ | 2027 sonu | Eylül 2026 | [5] |
| UBS | 5.400 $ | 2027 sonu | Eylül 2026 | [9] |
| Goldman Sachs | 5.400–5.600 $ | 2027 sonu | Eylül 2026 | Bant olarak verildi.[6] |
Ons altın 4.314 dolara geriledi. Dolar endeksi 100'ün üzerinde tutunarak 30 Temmuz'dan bu yana en yüksek seviyesine çıktı; bu, altını diğer para birimleriyle alanlar için pahalılaştırdı.
Kaynak: USAGOLDSt. Louis Fed Başkanı Musalem ve Chicago Fed Başkanı Goolsbee enflasyonu dizginlemek için ek sıkılaşma gerektiğini vurguladı. Ons altın 4.310 doların altını gördü, gümüş %1,1 düştü.
Kaynak: USAGOLDABD 10 yıllık tahvil getirisi %4,96'da yatay kalırken 2 yıllık %4,71'e geriledi. Reel getirinin yüksek kalması, faiz getirisi olmayan altının alternatif maliyetini yukarıda tutuyor.
Kaynak: KitcoReuters'ın dört bankacının hesaplamalarına dayanan haberine göre Merkez Bankası, borsadaki fon kaynaklı satışın %5'i aştığı 16 Eylül'de yaklaşık 5-5,2 milyar dolar döviz sattı.
Kaynak: ReutersHaftalık ankette 16 Wall Street analistinin 16'sı yükseliş bekliyor; bireysel yatırımcıların %58'i yükseliş, %24'ü düşüş öngörüyor. Ons haftayı 4.261,80 – 4.400,60 dolar aralığında, yaklaşık 4.377 dolardan %0,91 artıyla kapattı.
Kaynak: KitcoSpot altın %0,85 artışla 4.382,38 dolar oldu. 10 yıllık ABD getirisi %5,00'e, 2 yıllık getiri Temmuz 2024'ten bu yana en yüksek seviye olan %4,744'e çıktı; ekim artırım olasılığı %58. Brent 104,87 dolar.
Kaynak: KitcoOns altın haftayı yaklaşık %1 artıyla kapatma yolunda; altına dayalı ETF'lerin varlıkları yedi ayın zirvesine çıktı. Saxo Bank'tan Ole Hansen, altının ABD'deki faiz artırımını görmezden gelmiş göründüğünü söyledi.
Kaynak: KitcoJaponya Merkez Bankası politika faizini %1,25'e yükseltti. Dolar endeksi 100,50'yi aşarak temmuz sonundan bu yana en yüksek seviyeyi gördü ve haftayı yaklaşık %1,3 artıyla kapatma yolunda.
Kaynak: FXStreetTera Portföy fonları için İş Bankası, A1 Capital, Atlas, Bulls, Hedef, Pardus ve Pusula fonları için Ziraat Bankası tasfiye görevlisi atandı. Fonların büyüklüğü yaklaşık 891 milyar lira, yatırımcı sayısı yaklaşık 353 bin; süreç en fazla üç ay sürecek.
Kaynak: Reuters17 Eylül'deki 10 yıllık TIPS ihalesinde reel getiri %2,653 ile Ekim 2008'den bu yana en yüksek seviyede oluştu; talep zayıf kaldı. Yüksek reel getiri, getirisiz bir varlık olan altının alternatif maliyetini artırıyor.
Kaynak: TIPSWatch11 Eylül haftasında brüt rezerv %3 azalarak 178,7 milyar dolara, swap hariç net rezerv 53,4'ten 49,9 milyar dolara geriledi. Altın rezervlerinin değeri %3,1 düştü.
Kaynak: TCMBFed 2023'ten bu yana ilk kez faiz artırdı; 18 katılımcının 12'si yıl sonuna kadar bir, 4'ü iki artırım daha öngörüyor. Spot altın karar öncesinde 4.365 dolara yükseldikten sonra karar sonrasında yaklaşık %1,2 geriledi.
Kaynak: CNBCPusula Portföy'ün bazı fonlarında geri ödemeleri zamanında yapamaması satış dalgası başlattı; devre kesici uygulandı ve endeks günü %5,54 kayıpla 13.122,58 puandan kapattı. Endeks haftayı %8,2 kayıpla tamamladı.
Kaynak: Borsa İstanbulAğustos TÜFE'si aylık %0,4 ve yıllık %3,4 ile beklentiye paralel, çekirdek TÜFE aylık %0,3 ile beklentinin (%0,2) üzerinde geldi. Veri sonrası 15-16 Eylül FOMC'de 25 baz puan artırım olasılığı %85-90 bandına çıktı.
Kaynak: ABD Çalışma İstatistikleri BürosuEylül Piyasa Katılımcıları Anketi'nde yıl sonu USD/TRY beklentisi 51,66'dan 51,57'ye indi, 12 ay sonrası beklentisi 57,43'ten 58,60'a çıktı. Yıl sonu TÜFE beklentisi %29,61.
Kaynak: TCMB Piyasa Katılımcıları AnketiABD ağustos ÜFE'si aylık %0,4, yıllık %5,4 geldi; Avrupa Merkez Bankası faizi 25 baz puan artırarak %2,50'ye çıkardı. Spot altın günü yaklaşık %1,9 kayıpla 4.317 dolardan kapattı.
Kaynak: KitcoBu yazıdaki tahminler ve değerlendirmeler, yazıldığı tarihte kamuya açık olan raporların, resmî veri açıklamalarının ve haberlerin yapay zeka ile derlenmesiyle üretilmiştir. Yatırım tavsiyesi değildir, yatırım danışmanlığı kapsamına girmez ve getiri taahhüdü içermez; hatalı olabilir. Geçmiş fiyat hareketleri gelecekteki fiyatın göstergesi sayılmaz.
Sitemizde ziyaret istatistiklerini ölçmek için Google Analytics çerezleri kullanılır. Siteyi kullanmaya devam ederek bunu kabul etmiş olursunuz; istemezseniz reddedebilirsiniz. Ayrıntılar: Çerez Politikası.
