ZOREN Hisse Haberi · 26 Eylül 2026

17.09.2026 tarihinde "1 puan" olarak belirlenen değerlendirme, %43,1 oranında iştirak edilen Electrip Global Limited'in üçüncü sermaye artırımına katılmama kararına ve şirketin borç yapısına ilişkin tablonun değişmemiş olmasına dayanıyordu.

O tarihten bu yana borcun fiyatını belirleyen tarafta bir karar geldi. 23 Eylül akşamı yapılan bildirime göre uluslararası derecelendirme kuruluşu Moody's, şirketin uzun vadeli kurumsal aile notunu B3'ten Caa1'e, temerrüt olasılığı notunu ise B3-PD'den Caa1-PD'ye revize etmiştir. Şirketin ihraç ettiği garantili kıdemli teminatsız tahvillerin derecelendirme notu da B3'ten Caa1'e indirilmiştir. Söz konusu notların görünümü Negatif olarak korunmuştur.

Bu kararın ağırlığı, bir önceki kararla birlikte okununca görülür. Aynı kuruluş 22 Temmuz'da notları B3 olarak teyit etmiş, yalnızca görünümü Durağan'dan Negatif'e çevirmişti. Negatif görünüm, bir sonraki adımın aşağı yönlü olmasının beklendiği anlamına gelir. İki ay içinde o adım atılmıştır. Caa1 basamağı, borç ödeme gücünde önemli risk taşıyan borçluları tanımlar ve yatırım yapılabilir kabul edilen seviyenin epey altındadır. Görünümün Negatif kalması ise bozulmanın sona erdiğinin varsayılmadığını gösterir.

Ortak açısından somut sonuç, borcun maliyetidir. Not düştükçe yeni borçlanmada istenen faiz yükselir ve mevcut tahvillerin ikincil piyasa fiyatı geriler. Şirket aynı hafta borçlanmaya devam etmiştir: 23 Eylül'de nitelikli yatırımcılara satılmak üzere sabit kuponlu özel sektör tahvili ve sabit kupon ödemeli finansman bonosu ihraç edildiği bildirilmiştir. Aynı gün dört ayrı kupon ve anapara ödemesi de duyurulmuştur. Yani borcu borçla çevirme döngüsü sürerken, o döngünün fiyatını belirleyen not aşağı inmiştir.

Kredi notu, şirketin faaliyetine ilişkin yeni bir veri değildir; var olan tablonun dışarıdan tescilidir. Bu nedenle değerlendirmeyi daha aşağı taşıyacak yeni bir olay sayılmaz, ancak mevcut notun dayanağını güçlendirir.

Hisse, 16 Eylül'deki 2,55 TL'den 25 Eylül'de 2,06 TL'ye, yani %19,2 gerilemiştir. BIST 500 aynı dönemde %5,8, hissenin üyesi olduğu BIST 100 ise %1,7 düşmüştür. Elektrik grubundaki hisselerin ortanca kaybı yaklaşık %14'tür; yani kayıp hem piyasa genelinden hem kendi grubundan belirgin biçimde kötüdür. 18, 21 ve 24 Eylül'de payda devre kesici çalışmıştır.

Kurumsal aile notunun B3'ten Caa1'e indirilmesi, iki ay önce Negatif'e çevrilen görünümün gerçekleşmesidir ve borç çevirme maliyetini yükseltir. Borç yapısına ilişkin tablo düzelmediği, üstelik dışarıdan tescillendiği için