KZGYO Hisse Haberi · 21 Eylül 2026

18.09.2026 tarihinde "2 puan" olarak belirlenen değerlendirme, sermayenin %3'ünü 21,00 TL'den toptan satışla alan Tera Yatırım Menkul Değerler'in, fonlarında iade temerrüdü açıklamış bir grubun aracı kurumu olmasına ve bu payın kalıcılığının belirsizleşmesine dayanıyordu; açığa satış ve kredili işlem yasağı 15 Ekim'e kadar yürürlükteydi.

O tarihten bu yana şirketin finansman tarafında bir karar geldi. Şirketin 21 Eylül akşamı yayımladığı bildirime göre yönetim kurulu, sermaye yapısını güçlendirmek amacıyla hâkim ortak Kuzu Toplu Konut İnşaat'tan 180.000.000 TL'ye kadar, bir yıl vadeli kredi kullanılmasına karar verdi. İşlem ilişkili taraf işlemi olduğu ve tutarının mevzuattaki %5 eşiğini aşacağı öngörüldüğü için faizin piyasa koşullarına uygunluğu bağımsız bir kuruluşa, RSM Turkey'e değerletildi.

Değerleme raporuna göre 12 Haziran-11 Eylül döneminde bankaların açtığı TL kredilerde ağırlıklı ortalama faizin alt çeyreği %48,66, üst çeyreği %51,32'dir ve bu aralıktaki bir faiz emsallere uygundur. Yönetim kurulu faizi, kredinin kullanıldığı tarihte Merkez Bankası'nın ticari krediler için açıkladığı son ağırlıklı ortalama orana bağladı; oran üç ayda bir güncellenecek. Yani ana ortak şirkete indirimli değil, piyasa faiziyle borç veriyor.

Kararın anlamı şudur. "Sermaye yapısının güçlendirilmesi" ifadesine karşın bu bir sermaye artırımı değil borçtur; özkaynağı artırmaz, faiz yükü getirir. Şirketin 30 Haziran tarihli finansal raporuna göre nakit ve nakit benzerleri 95,5 milyon TL'dir; kredi bu tutarın yaklaşık iki katıdır. Aynı dönemde şirket altı ayda 1,37 milyar TL net zarar açıklamıştı; geçen yılın aynı döneminde 205,8 milyon TL kâr vardı. Kararın olumlu yanı, ana ortağın şirketin nakit ihtiyacını karşılamaya hazır olmasıdır; olumsuz yanı, bu ihtiyacın varlığıdır.

Ölçek bakımından kredi büyük değildir: şirketin 30 Haziran'daki 13,65 milyar TL'lik özkaynağının yaklaşık %1,3'ü kadardır. Hisse bugünkü fiyatla yaklaşık 3,65 milyar TL piyasa değerine sahiptir, yani özkaynağının yaklaşık dörtte biri kadar değerleniyor; gayrimenkul yatırım ortaklıklarında özkaynağın önemli bölümü değerleme kazancından oluştuğu için bu fark tek başına ucuzluk anlamına gelmez.

Fiyat tarafında hisse, 17 Eylül'deki 22,50 TL'den 21 Eylül'de 18,24 TL'ye %18,9 geriledi. 14 Eylül'deki 30,86 TL'ye göre kayıp %40,9'dur: hisse 15, 16, 17, 18 ve 21 Eylül'de her gün yaklaşık %10 düştü ve her gün günün en düşük seviyesinden kapandı. Bu günlerin üçü piyasanın tamamının sert düştüğü günlerdir ve 21 Eylül de piyasa geneli için zayıf bir gündü. Ayrıca hisse 1-10 Eylül arasında dayanağı açıklanmayan biçimde 19,65 TL'den 30,92 TL'ye çıkmıştı; bugünkü fiyat eylül başındaki seviyeye yakındır. Açığa satış ve kredili işlem yasağı 15 Ekim'e kadar sürüyor.