ANELE Hisse Haberi · 14 Eylül 2026

11.09.2026 tarihinde "1 puan" olarak belirlenen değerlendirme, ilk yarıda 2,25 milyar TL net zarar açıklanmasına, yönetim kurulu başkanının sermayenin dörtte birini aşan payını elden çıkarmasına ve bu tabloda 101 milyon TL tutarında nakit çıkışı gerektiren grup içi pay alımı kararlaştırılmasına dayanıyordu.

O tarihten bu yana ortaklık yapısına ilişkin bir kayıt görünür oldu. 14 Eylül sabahı Kamuyu Aydınlatma Platformu'na giren ve Merkezi Kayıt Kuruluşu'nun %3 eşik açıklamalarını içeren tabloya göre, 11 Eylül itibarıyla Tera Portföy Algoritmik Stratejiler Serbest Fon'un bu paydaki nominal payı 26.999.000 TL'den 12.798.428 TL'ye, sermayedeki oranı %10,19'dan %4,83'e inmiştir. Aynı tabloda Tera Yatırım Menkul Değerler'in payı 348.069 TL'den 14.008.963 TL'ye, oranı %0,13'ten %5,29'a çıkmıştır.

İki hareketin birlikte okunması gerekir. Fondan çıkan nominal yaklaşık 14,2 milyon TL, aracı kurumun kendi hesabına giren nominal yaklaşık 13,7 milyon TL'dir; grubun toplam payı %10,32'den %10,12'ye yalnızca 0,2 puan azalmıştır. Yani pozisyon piyasaya satılmamış, fondan aynı grubun aracı kurumunun bilançosuna aktarılmıştır. Serbest fonların bir ihraççıdaki payını fiili dolaşım oranına göre sınırlayan 28 Ağustos tarihli fon rehberi değişikliği düşünüldüğünde bu, fonun sınırı aşan kısmını azaltmanın bir yoludur. Tablo aktarımın gerekçesini yazmadığı için bu değerlendirmede gerekçe kesin olarak atfedilmez.

Bu kaydın payın görünümü açısından anlamı şudur: aktarım arz riskini ortadan kaldırmaz, yalnızca taşıyanını değiştirir. %5,29'luk pay artık bir aracı kurumun kendi bilançosunda durmaktadır ve bu tür pozisyonların fiyat riski kurumda kalır; ileride satılıp satılmayacağı belirsizdir.

Fiyat tarafı çok serttir. Pay 9 Eylül'deki 225,60 TL'den 10 Eylül'de 197,40 TL'ye, 11 Eylül'de 177,70 TL'ye ve 14 Eylül açılışında 160,00 TL'ye geriledi; üç işlem günündeki kayıp %29'dur. Önceki not fiyatına göre düşüş %10'dur.

Değerlendirmeyi belirleyen unsurlar değişmemiştir: yüksek zarar, hâkim ortağın pay satışı ve zarar eden bir bilançoda nakit çıkışı gerektiren grup içi alım kararı.

Kaydedilmesi gereken bir borsa tedbiri de vardır. Borsa İstanbul, Volatilite Bazlı Tedbir Sistemi kapsamında payları 10 Eylül seans başından 9 Ekim seans sonuna kadar açığa satışa ve kredili işlemlere kapatmıştır; karar 9 Eylül akşamı, pay 225,60 TL'deyken duyurulmuştur. Bu, 30 Ağustos notunda kaydedilen tedbirlerin ardından gelen yeni bir karardır ve önceki notlarda yer almamıştı. Hafif bir tedbirdir ve notu tek başına indirmez; borsanın fiyat oynaklığını olağandışı bulduğunun kaydıdır.

Bir sonraki doğrulama noktası, aracı kurum bilançosuna aktarılan payın akıbeti ve dokuz aylık tabloda zararın daralıp daralmadığıdır.

Tera Portföy fonundaki %10,19'luk payın yarısından fazlası piyasaya satılmadan aynı grubun aracı kurumuna aktarıldı; bu arz riskini kaldırmıyor, taşıyanını değiştiriyor ve pay üç işlem gününde %29 düştüğü, yüksek zarar ile hâkim ortak çıkışı tablosu sürdüğü için