ALVES Hisse Haberi · 2 Eylül 2026

24.08.2026 tarihinde "2 puan" olarak belirlenen değerlendirme, Yönetim Kurulu Başkanı Deniz Karamercan hakkındaki adli sürecin belirsizliğine karşılık 19-20 Ağustos'ta bildirilen iki yeni iş ilişkisinin üretim ve satışın döndüğünü belgelemesine dayanıyordu.

O tarihten bu yana o dayanak tamamen ortadan kalktı. 28 Ağustos'ta vadesi gelen TRDKTSK82660 ISIN kodlu kira sertifikasının 260.000.000 TL anapara ve 49.684.934 TL dönemsel getiri ödemesi, yani toplam 309.684.934 TL, yapılamadı; ihraççı KT Sukuk Varlık Kiralama, ödemenin şirketin yükümlülüğünü yasal süresi içinde yerine getirmemesi nedeniyle gerçekleşmediğini KAP'a bildirdi. Bu bir gecikme değil temerrüttür: sermaye piyasasında vadesinde ödenmeyen borç, şirketin nakit yaratma kabiliyetinin taahhütlerini karşılayamadığının kamuya açık kanıtıdır ve tek bir alacaklıyla sınırlı kalmaz, diğer bütün alacaklıların teminat ve tahsilat davranışını değiştirir. Şirket 1 Eylül'de temerrüdü doğruladı, 2 Eylül'de ise tablonun tamamını verdi: yükümlülüğün tamamı hâlâ ödenmemiş durumda.

2 Eylül açıklaması zincirin nerede koptuğunu da gösteriyor. Gerekçe olarak kısa vadede yoğunlaşan yükümlülükler, işletme sermayesine bağlanan kaynakların planlanan tarihlerde nakde dönüşmemesi, bazı finans kuruluşlarının kredi limitlerini daraltması ve planlanan yeni finansmanın tamamlanamaması sıralandı. Son madde belirleyici: 25 Ağustos'ta duyurulan 300.000.000 TL'lik yeni kira sertifikası tertibinde nitelikli yatırımcıya satış tamamlanamadı ve şirkete hiç fon aktarılmadı. Eski borcu yeni borçla çevirme denemesi alıcı bulamadı; nitelikli yatırımcının şirkete borç vermeyi reddetmesi, temerrüdün kendisinden sonraki en ağır işarettir.

Yönetimin aldığı tedbirler tablonun ciddiyetini kendi ağzından teyit ediyor: haftalık nakit akışını içeren 13 haftalık likidite planı, zorunlu olmayan yatırım ve harcamaların ertelenmesi, tahsilatın hızlandırılması, yeni satışlarda vadelerin kısaltılması ve Polatlı üretim tesisi yatırımının yeniden değerlendirmeye alınması. Ertelenen harcama tutarı 2.761.229.357 TL, kalan yatırım taahhüdü 2.871.229.357 TL. Büyüme yatırımının durdurulması, kaynağın büyümeden hayatta kalmaya kaydığı anlamına gelir. Aynı gün 68 personelin iş sözleşmesinin feshedildiği ve üretimin tam kapasitenin %40'ında sürdüğü açıklandı; 24 Ağustos notunda “operasyon dönüyor” diye kaydedilen tablo, kapasitenin çoğunun boş durduğu bir tabloya dönüştü. Ortakların sağladığı finansmanın vadesinin uzatılması ya da sermayeye dönüştürülmesi seçeneklerinin değerlendirmeye alınması ise mevcut pay sahiplerinin payının küçülmesi ihtimalini gündeme sokuyor.

Yönetişim ve kredi tarafı da zayıfladı. 26 Ağustos'ta iki bağımsız yönetim kurulu üyesi aynı gün istifa etti; bunlardan Burak Kabay yalnızca 13 Ağustos'ta seçilmişti. Bağımsız üye, küçük pay sahibinin yönetim kurulundaki denetim ayağıdır; göreve başlamasının üzerinden on üç gün geçen bir üyenin ayrılması, kurul masasından görünen tablonun dışarıdan görünenden ağır olduğuna işaret eder. 28 Ağustos tarihli bildirimde kayıtlı JCR Eurasia notu B+(tr) ve “yatırım yapılabilir seviyede değil”. Başkan hakkındaki süreçte 2 Eylül'de netlik geldi: 10 Ağustos'ta tutuklama kararı verildiği, itirazın 21 Ağustos'ta sunulduğu, şirket tüzel kişiliğine soruşturma, malvarlığına el koyma, kayyım ya da faaliyet durdurma kararı bulunmadığı ve sevk-idarenin Başkan Vekili Hikmet Alabıcak tarafından yürütüldüğü bildirildi. Bu, hukuki tarafta felç olmadığını gösteriyor ama ödeme sorununu hafifletmiyor. 28 ve 31 Ağustos'ta payda iki kez devre kesici devreye girdi; pay 1,31 TL ile 24 Ağustos kaydındaki 1,82 TL'nin %28 altında.

309.684.934 TL'lik ödemenin vadesinde yapılamaması, yerine planlanan 300 milyon TL'lik tertibin satılamaması, üretimin tam kapasitenin %40'ına inmesi, 68 kişilik işten çıkarma ve iki bağımsız üyenin aynı gün istifası, notu 2'ye taşıyan “operasyon dönüyor” dayanağını ortadan kaldırdı