VKFYO Hisse Haberi · 18 Eylül 2026

11.09.2026 tarihinde "2 puan" olarak belirlenen değerlendirme, borsada oluşan ağırlıklı ortalama fiyatın pay başına net aktif değerin iki katını aştığı açıklamasının kesintisiz yinelenmesine ve portföydeki pay senetlerinin alış maliyetinin altında taşınmasına dayanıyordu.

O tarihten bu yana açıklama 14, 15, 16 ve 17 Eylül'de dört kez daha yayımlandı. Son bildirime göre 16 Eylül itibarıyla pay başına net aktif değer 1,496032 TL'dir. Menkul kıymet yatırım ortaklıklarına ilişkin tebliğ, fiyat net aktif değerin iki katını aştığında bu durum ortadan kalkana kadar portföy ve net aktif değer tablosunun her iş günü yayımlanmasını zorunlu kılar; yani bu açıklama dizisi şirketin tercihi değil, uyarı niteliğinde bir yükümlülüktür.

Sapmanın ölçeği kaydedilmelidir. Hissenin seviyesi 20,80 TL, pay başına net aktif değer 1,496032 TL'dir; oran yaklaşık on dört kattır. Net aktif değer, 11 Eylül'deki 1,655604 TL'den 1,496032 TL'ye, yani %9,6 gerilemiştir.

Bildirim ekindeki 16 Eylül tarihli portföy tablosu primi savunacak bir unsur bırakmıyor. Portföyün %95,4'ü pay senetlerinden oluşuyor; bu kalemin toplam alış maliyeti 53.099.275,49 TL, toplam rayiç değeri ise 43.405.288,78 TL. Aradaki fark 9,69 milyon TL'ye çıkmıştır; önceki tabloda bu fark yaklaşık 5,3 milyon TL idi. Ortaklığın toplam değeri 44,88 milyon TL olarak hesaplanmıştır. Portföyün en büyük kalemleri ulaştırma ve haberleşme ile bankalar gruplarıdır.

Okuma nettir: fiyatın varlık değerinin katları düzeyinde oluşması ancak portföyün gelecekte değerleneceği beklentisiyle savunulabilir. Portföy alış maliyetinin altında taşınıyor ve aradaki zarar derinleşiyorsa böyle bir beklenti kurulamaz. Primi besleyen unsur talep tarafıdır ve talebe dayanan fiyatlamalar, dayandıkları talep çekildiğinde varlık değerine doğru geri çekilir.

Hisse, 11 Eylül'den bu yana 22,72 TL'den 20,80 TL'ye %8,5 geriledi. Aynı dönemde net aktif değer %9,6 düştüğü için fiyat ile varlık değeri arasındaki fark daralmadı.

Hisse, varlıklarının pay başına düşen değerinin yaklaşık on dört katından işlem görmeye devam ediyor ve portföydeki zararın derinleşmesi bu primi savunacak bir değer beklentisi bırakmıyor.