VEYAS Hisse Haberi · 21 Eylül 2026

10.09.2026 tarihinde "3 puan" olarak belirlenen değerlendirme, halka arz sonrasındaki ilk ara dönem tablosunda esas faaliyet kârının 2,93 milyar TL'den 4,65 milyar TL'ye çıkmasına ve ikinci çeyrek net sonucunun zarardan kâra dönmesine, buna karşılık net kârın finansman gideri ve parasal kayıp yükü altında 754 milyon TL'den 365 milyon TL'ye inmesine dayanıyordu. O gün tablonun halka arz izahnamesindeki tahminlerle karşılaştırması henüz yapılmamıştı.

O tarihten bu yana bu karşılaştırma geldi. Şirket 21 Eylül akşamı, borsada işlem görmeye başlayan şirketlerin ilk iki yıl boyunca her finansal tablodan sonra yayımlamak zorunda olduğu değerlendirme raporunu açıkladı. Rapor, halka arza aracılık eden kurumun 21 Mayıs tarihli fiyat tespit raporundaki 2026 yılı tahminlerini ilk yarıya indirgeyip 30 Haziran tablolarıyla karşılaştırıyor.

Sonuç tahminle örtüşüyor. İlk yarı için öngörülen 11,58 milyar TL satışa karşılık 11,71 milyar TL gerçekleşti (%101); öngörülen 4,01 milyar TL faiz, vergi ve amortisman öncesi kâra karşılık 4,02 milyar TL gerçekleşti (%100) ve bu kârın satışlara oranı %34,6 tahmine karşı %34,3 oldu. Brüt kârda gerçekleşme %108 olarak gösteriliyor; ancak raporda brüt kâr için kullanılan yıllık tahmin tutarı, faiz, vergi ve amortisman öncesi kâr tahminiyle neredeyse aynıdır. Bu nedenle bu değerlendirmede asıl ölçü satış ve faiz, vergi ve amortisman öncesi kârdır; ikisi de tahmini karşılıyor.

Karşılaştırmanın kapsamadığı yer net kârdır. Fiyat tespit raporu şirket değerini faaliyetten doğan nakit akımlarıyla ve benzer şirket çarpanlarıyla hesaplamış, 31 Mart itibarıyla 8,87 milyar TL net borcu değerden düşmüştü. Net kârın ilk yarıda yarıya inmesinin nedeni tam da bu borcun finansman gideri ve enflasyon muhasebesinden doğan parasal kayıptır; rapor bu kaleme değinmiyor. Yani faaliyet sözü tutulurken ortağa kalan kâr, borç yükü nedeniyle beklenenden ince kalabilir.

Fiyat tarafı rapordan bağımsız bir yön gösteriyor. Hisse, 9 Eylül kapanışındaki 132,20 TL'den 85,00 TL'ye %35,7 geriledi; 136,00 TL'lik arz fiyatının %37,5 altındadır. Aynı dönemde BIST 100 endeksi 18 Eylül'e kadar %8,4 düştü. Kaybın büyük bölümü piyasa genelinde sert satışların yaşandığı 15 ve 16 Eylül'de oluştu, ancak hisse bu günlerde de endeksin belirgin biçimde üzerinde değer kaybetti ve bunu açıklayan şirkete özgü bir bildirim yok. Payların yalnızca %7,83'ünün halka açık olması, işlem derinliğini sınırlayıp fiyat hareketlerini sertleştiren bir etkendir.

Değerlendirme raporu satışların ve faiz, vergi ve amortisman öncesi kârın halka arz tahminini tam karşıladığını gösterdi; arz fiyatının dayandığı faaliyet sözü ilk altı ayda tutuldu. Buna karşılık net kâr finansman yükü nedeniyle yarıya inmişti ve hisse, şirkete özgü bir bildirim olmadan arz fiyatının %38 altına geriledi. Olumlu rapor ile açıklanamayan fiyat kaybı birlikte değerlendirildiğinde