MCARD Hisse Haberi · 11 Eylül 2026

08.09.2026 tarihinde "4 puan" olarak belirlenen değerlendirme, halka arz varsayımları raporunda 2026 ilk yarısına ait bütün gelir ve kâr kalemlerinin tahminin üstünde gerçekleşmesine dayanıyordu. Gün içinde ayrıca Digital Trade Yazılım A.Ş. paylarının devrine ilişkin işlemin tamamlandığı kaydedilmiş, devralınan şirketin 250.000 TL sermayeli olması nedeniyle bu kalemin hükme ağırlık katmadığı yazılmıştı.

O tarihten bu yana arz dosyasına ilişkin ikinci bir resmî belge geldi. 11 Eylül akşamı Kamuyu Aydınlatma Platformu'na giren bildirime göre, Pay Tebliği'nin 29. maddesinin 4. fıkrası uyarınca hazırlanan Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin 1. Değerlendirme Raporu yayımlanmıştır; raporu halka arza aracılık eden kuruluş olan Tera Yatırım Menkul Değerler hazırlamıştır.

Rapordan okunan sayılar bu değerlendirmede kaydedilmelidir çünkü arzın fiyatlanmasını ve sonrasını belgelemektedir. Değerleme İndirgenmiş Nakit Akımları yöntemiyle yapılmış; 30 Eylül 2025 tarihli verilerle halka arz öncesi özkaynak değeri 8.004.237.966 TL, pay başına değer 100,05 TL olarak belirlenmiştir. %20 halka arz iskontosu sonrasında özkaynak değeri 6.403.390.373 TL'ye, pay başına değer 80,00 TL'ye inmiştir. Sermaye artırımı ve ortak satışı yoluyla arz edilen nominal pay toplamı 18.900.000 TL olup bunun 12.600.000 TL'si sermaye artırımı, 6.300.000 TL'si ortak satışıdır; arz büyüklüğü 1.512.000.000 TL, arz sonrası piyasa değeri 7.408.000.000 TL, arz sonrası ödenmiş sermaye 92.600.000 TL ve halka açıklık oranı %20,41'dir. Talep toplama 2-3-4 Mart 2026 tarihlerinde yapılmıştır.

Bu sayılarla bugünkü fiyat karşılaştırıldığında ortaya çıkan sonuç açıktır: pay 80,00 TL'den arz edilmiş, bugün 178,30 TL seviyesindedir; yani arz fiyatının yaklaşık %123 üzerindedir. Arz sonrası piyasa değeri 7,41 milyar TL iken bugünkü değer bunun iki katına yakındır.

Bu değerlendirmede böyle bir raporun nasıl tartılacağı ayrıca yazılmalıdır. Rapor geriye dönük bir belgedir: arzın fiyatlamasını ve sonrasındaki performansı değerlendirir, şirketin cari dönem kârlılığı hakkında yeni bir veri getirmez. Ayrıca raporu bağımsız bir taraf değil, arza aracılık eden kuruluşun kendisi hazırlamıştır; bu değerlendirmede aracı kurumun kendi arzını değerlendirdiği belgeler, çıkar çatışması taşıdıkları için tek başına hüküm kaynağı sayılmaz. Payın arz fiyatının çok üzerinde olması da arzın ucuz fiyatlandığını gösterir ama gelecekteki getiriyi göstermez.

Notu ayakta tutan unsur değişmemiştir: ilk yarıya ait gelir ve kâr kalemlerinin tahminin üstünde gerçekleşmesi, bu değerlendirmedeki en güçlü kanıt türlerinden biridir çünkü şirketin beyanı bağımsız bir ölçüte karşı sınanmıştır.

Pay, önceki not tarihindeki 170,90 TL seviyesinden 178,30 TL'ye, yani %4,3 yükseldi.

Bir sonraki doğrulama noktası dokuz aylık tabloda gelir ve kâr kalemlerinin arz izahnamesindeki projeksiyonlara göre nerede durduğudur.

Değerlendirme raporu arzın 80,00 TL'den %20 iskontoyla fiyatlandığını ve payın bugün bu seviyenin %123 üzerinde olduğunu belgeliyor; ancak rapor geriye dönük bir belgedir, arza aracılık eden kuruluşun kendisi tarafından hazırlanmıştır ve cari kârlılık hakkında yeni kanıt taşımadığı için