MARMR Hisse Haberi · 29 Eylül 2026

26.09.2026 tarihinde "3 puan" olarak belirlenen değerlendirme, Polisan Kansai Boya'daki %50 payın 93.000.000 dolara satılmasına, ayrılma hakkının genel kurul çağrısı yapılmadığı için fiilî bir fiyat tabanı oluşturmamasına ve açıklanamayan fiyat ayrışmasına dayanıyordu.

O tarihten bu yana iki koşuldan biri tamamlandı. 28 Eylül akşamı yapılan bildirime göre alıcı Kansai Paint, Rekabet Kurulu'nun pay devrine izin verdiğini ve sözleşmedeki yasal izin ön koşulunun bu suretle yerine getirildiğini şirkete bildirmiştir. Şirket, pay devrine ilişkin olağanüstü genel kurul toplantısına yönelik hazırlıklara başlanacağını belirtmiştir.

İşlemin büyüklüğü yerinde durmaktadır. Satılan 62.501.572 TL nominal değerli hisse, Polisan Kansai Boya sermayesinin %50'sidir ve bedel 93.000.000 dolar peşindir. Şirketin bildirimine göre satılan pay, son açıklanan finansal tablodaki aktif toplamının %99,47'sidir. Şirketin 28 Eylül kapanışına göre piyasa değeri yaklaşık 4,34 milyar TL'dir; yani bedel piyasa değerinin tamamını aşmaktadır.

Kalan koşul ise küçük değildir. Devrin tamamlanması genel kurul kararına ve sözleşmedeki yükümlülüklerin yerine getirilmesine bağlıdır; genel kurul çağrısı bugüne kadar yapılmamıştır. Satıştan doğacak kâr ya da zarar tutarı da işlem tamamlandıktan sonra raporlanacaktır. Değerin belirlenmesinde pazarlık yöntemi kullanılmış, ilgili mevzuat gerektirmediği için değerleme raporu düzenlenmemiştir.

Fiyat tarafında ayrışma sürmektedir. Hisse 25 Eylül kapanışındaki 1,55 TL'den 28 Eylül'de 1,44 TL'ye gerilemiş, kayıp %7,1 olmuştur; BIST 500 aynı dönemde %2,85 düşmüştür. 28 Eylül piyasanın tamamının birlikte gerilediği bir gündür ve Rekabet Kurulu izni de seans kapandıktan sonra duyurulmuştur; o günkü hareketin bildirimle ilişkisi yoktur.

Daha geniş pencerede ayrışma ölçülebilmektedir. 28 Ağustos'tan 28 Eylül'e kayıp %38,46, kırk yedi üyeli kimya, petrol ve plastik grubunun aynı dönemdeki ortanca kaybı %27,27'dir; hisse bu grupta en çok değer kaybeden onuncu isimdir. Aradaki yaklaşık on bir puanlık fark şirkete yazılamaz: pencerenin beş seansı piyasa genelinde taban genişlemesinin görüldüğü günlerdir ve o günlerde düşüşün kaynağı şirket değildir. Dönemde üç kez devre kesici çalışmıştır.

Ortak için asıl ölçü ayrılma hakkındadır. Genel kurul devri onaylarsa, olumsuz oy kullanan ortaklar paylarını 2,60 TL bedelle şirkete satabilecektir; bu bedel 28 Eylül kapanışı olan 1,44 TL'nin %80,6 üzerindedir. Hak ancak onaydan sonra ve yalnız olumsuz oy kullananlar için doğduğu, çağrı da henüz yapılmadığı için bugün fiilî bir fiyat tabanı bulunmamaktadır. Rekabet Kurulu izninin alınması ve genel kurul hazırlıklarına başlanması bu bedeli yakınlaştıran adımlardır. Satış bedelinin nasıl kullanılacağı ise açıklanmamıştır.

Bir sonraki ölçülebilir adım, olağanüstü genel kurul çağrısının yapılmasıdır; çağrı ve gündem açıklandığında ayrılma hakkı fiilî bir taban hâline gelir ve not yeniden değerlendirilir.