HEDEF Hisse Haberi · 7 Eylül 2026

30.08.2026 tarihinde "2 puan" olarak belirlenen değerlendirme, 24 ve 25 Ağustos'ta duyurulan 10 milyar TL tutarındaki borçlanma aracı ihracı kararına dayanıyordu. Ondan önceki 10 Ağustos notu ise payların Volatilite Bazlı Tedbir Sistemi kapsamında işlem kısıtına alınmasına, buna karşılık eylülde küresel endekse alınma beklentisinin sürmesine dayanıyordu.

7 Eylül akşamı Kamuyu Aydınlatma Platformu'na giren bildirim, aynı gün alınan yönetim kurulu kararıyla bedelli sermaye artırımına gidildiğini duyuruyor. Mevcut sermaye 3.000.000.000 TL, ulaşılacak sermaye 6.000.000.000 TL; artırım oranı %100 ve rüçhan hakkı kullandırılarak yapılıyor. Rüçhan hakkı kullandırma fiyatı 1,00 TL.

Bu kararın anlamı, önce fiyatın nereden geldiğine bakılarak kavranabilir.

Fiyat 10 Ağustos'ta 240,60 TL idi; bugün 49,82 TL. Dört haftada kayıp %79. Bu düşüş mekanik değildir: sermaye işlemi defterinde HEDEF için hiçbir kayıt yok ve bu pencerede bedelsiz ya da bölünme bildirimi de bulunmuyor. Aradaki seanslarda fiyat on üç kez günlük %10 sınırına, yani tabana oturdu; 1, 2, 3, 4 ve 7 Eylül'ün beşi de arka arkaya taban günüdür. Düşüşün piyasa geneline ait olup olmadığı da kontrol edildi: sistemik gün kütüğünde 31 Ağustos ve 3 Eylül işaretlidir, oysa düşüş 11 Ağustos'ta başladı ve neredeyse her seansta sürdü.

Bedelli sermaye artırımı bu tablonun üzerine biniyor ve bedelsizden tamamen farklı bir şeydir. Bedelsiz artırımda şirket kendi iç kaynağını sermayeye ekler, yatırımcı para koymaz. Bedelli artırımda ise ortaktan nakit istenir. Katılan ortağın payı cebinden para çıkarır; katılmayan ortağın payı küçülür.

Sayılar pay küçülmesinin büyüklüğünü gösteriyor. Rüçhan fiyatı 1,00 TL, piyasa fiyatı 49,82 TL. Bir payı olan ortak, 1,00 TL ödeyerek bir pay daha alma hakkına sahip. Hakkını kullanırsa iki payının ortalama maliyeti yaklaşık 25,41 TL'ye iner ve fiyatın da bu düzeye çekilmesi beklenir. Hakkını kullanmayan ya da satmayan ortak ise elindeki değerin yaklaşık yarısını kaybeder. Bu, hak kullanım gününde ortaya çıkacak mekanik bir düşüştür ve sermaye işlemi defterine bedelli kaydı olarak girmesi gerekir.

Zamanlama kayda geçirilmelidir. Bir şirketin, payı dört haftada %79 değer kaybettikten ve beş seans üst üste taban gördükten sonra ortaklarından 3 milyar TL nakit istemesi, güçlü bir konumdan yapılan bir büyüme çağrısı değildir. Şirket iki hafta önce 10 milyar TL borçlanma aracı ihracı kararı almıştı; şimdi buna öz kaynak talebi ekleniyor. Kaynak ihtiyacının hem borç hem sermaye tarafından aynı anda aranması, nakit ihtiyacının aciliyetine işaret eder.

Fiyat dört haftada %79 kaybetti, on üç seansta tabana oturdu ve bu kayıp ne sermaye işleminden ne de piyasa genelinden kaynaklanıyor. Çöküşün hemen ardından, iki hafta önceki 10 milyar TL borçlanma kararının üzerine %100 bedelli artırımla ortaktan 3 milyar TL nakit istenmesi nakit ihtiyacının aciliyetine işaret ettiği için