DMRGD Hisse Haberi · 11 Eylül 2026

07.09.2026 tarihinde "3 puan" olarak belirlenen değerlendirme, şube açılışı gibi olağan akış kayıtlarının yön taşımamasına dayanıyordu.

O tarihten bu yana çok daha büyük bir başlık açıldı ve ilk kez rakamlandı. 10 Eylül akşamı Kamuyu Aydınlatma Platformu'na giren bildirime göre, borsada işlem görmeyen Tunam Unlu Mamuller Sanayi ve Ticaret'in devralınması yoluyla birleşme işleminde pay değişim oranı 86,26258046 olarak belirlendi. B grubu sermaye 1.322.400.000 TL'den 2.545.164.831,99 TL'ye çıkarılacak; yani birleşme nedeniyle 1.222.764.831,99 TL nominal yeni pay ihraç edilecek. A grubu sermaye 160.000.000 TL'de sabit kalıyor. Bildirim bir düzeltme olarak yapılmış: Sermaye Piyasası Kurulu, inceleme sürecinde birleşmeye dayanak finansal bilgilerin 30 Haziran 2026 tarihli ara dönem tabloları esas alınarak güncellenmesini istemiş.

Bildirimin eki proforma açılış bilançosunu içeriyor ve asıl ölçüm buradan yapılabiliyor. 30 Haziran 2026 itibarıyla devralan şirketin dönen varlıkları 1.635.859.592 TL, duran varlıkları 1.321.724.967 TL; devralınan Tunam'ın dönen varlıkları 358.341.834 TL, duran varlıkları 538.758.020 TL. Yani Tunam'ın toplam varlığı yaklaşık 897 milyon TL, devralanınki yaklaşık 2,96 milyar TL; birleşik yapıda Tunam'ın varlık payı kabaca dörtte birdir.

Bu iki oranın karşılaştırılması notu aşağı taşıyan unsurdur. İhraç edilecek yeni pay, mevcut toplam sermayenin (160 milyon A artı 1.322,4 milyon B) yaklaşık %82'sine denk gelir; yani mevcut ortakların birleşik yapıdaki payı kabaca %55'e iner. Buna karşılık devralınan şirket birleşik varlıkların yaklaşık dörtte birini getiriyor. Varlık toplamı bir değerleme değildir ve bu kayıt bir değer hükmü değildir; ancak bildirimin sunduğu tek karşılaştırılabilir büyüklük budur ve orantısızlık açıktır.

Eksik olan şey de yazılmalıdır: bildirimde Tunam'ın hasılatı, kârı ve değerleme raporu yer almıyor. Pay değişim oranının hangi değerlemeye dayandığı dışarıdan doğrulanamıyor. Bu değerlendirmede bu ölçekte bir payın küçülmesi, karşılığı gösterilmeden olumlu ya da nötr sayılmaz.

Süreç henüz tamamlanmadı; Kurul incelemesi sürüyor ve güncellenmiş tablolarla yeniden değerlendirilecek. Bir sonraki doğrulama noktası, Tunam'ın gelir tablosunun ve birleşmeye esas değerlemenin açıklanmasıdır.

İhraç edilecek yeni pay mevcut sermayenin yaklaşık %82'si iken devralınan şirketin varlık payı yaklaşık dörtte bir görünüyor ve pay değişim oranının dayandığı değerleme açıklanmadı; bu orantısızlık mevcut ortaklar için ciddi payın küçülmesi riski doğurduğu için