DAPGM Hisse Haberi · 11 Eylül 2026

08.09.2026 tarihinde "4 puan" olarak belirlenen değerlendirme, JCR Avrasya'nın 28 Ağustos'taki yıllık gözden geçirmesinde uzun vadeli ulusal notu AA (TR), kısa vadeli notu J1+ (TR) ve görünümü durağan olarak korumasına dayanıyordu; buna Emlak Konut Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı'nın 14 Eylül'de düzenleyeceği ihaleye ilişkin kayıt eklenmişti.

O tarihten bu yana o ikinci ayak geri çekildi. 11 Eylül akşamı Kamuyu Aydınlatma Platformu'na giren güncellemeye göre şirket, Emlak Konut tarafından 14 Eylül'de düzenlenecek "İstanbul Eyüpsultan Hasdal 2. Etap Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı İşi" ihalesine ilişkin dosyaları incelemiş ve değerlendirme sonucunda ihalenin birinci oturumuna katılım sağlanmamasına karar vermiştir.

Bu kararın nasıl okunacağı iki yönlüdür ve ikisi de yazılmalıdır.

Olumlu okuma disiplindir. Arsa satışı karşılığı gelir paylaşımı ihalelerinde kazanan, ihale bedelinin tamamını peşin ödemeden projeyi üstlenir ancak gelir paylaşım oranı taahhüdüyle bağlanır; yüksek oran taahhüt eden müteahhit, proje maliyetleri beklentiyi aşarsa zarar eder. Dosyayı inceleyip katılmamaya karar vermek, rakamın tutmadığını görmek anlamına gelebilir ve bu değerlendirmede her ihaleye girmek erdem sayılmaz.

Olumsuz okuma ise notun dayanağına ilişkindir ve bu değerlendirmede belirleyicidir. Bu değerlendirmede puan şirketin erdemini değil payın önündeki görünümü ölçer. Üç gün önce nota giren beklenen iş girişi ortadan kalkmıştır ve yerine yeni bir proje, sözleşme veya ihale konmamıştır. Gayrimenkul geliştirmede gelir görünürlüğü proje stokundan gelir; stoka eklenmesi beklenen kalem eklenmemiştir.

Ayrıca bildirimde yalnızca birinci oturuma katılmama kararı açıklanmaktadır. Bu tür ihalelerde birinci oturum kapalı teklif aşamasıdır ve ikinci oturuma genellikle birinci oturumda geçerli teklif veren istekliler çağrılır; dolayısıyla birinci oturuma girmemek pratikte süreçten çıkmak anlamına gelir.

Notu ayakta tutan unsur JCR'nin AA notudur; sektörün baskı altında olduğu bir dönemde en üst ikinci bandın aşınmadan korunması geçerliliğini sürdürmektedir. Bu nedenle indirim alt banda değil orta banda yapılmaktadır.

Pay, önceki not tarihindeki 7,97 TL seviyesinden 8,22 TL'ye, yani %3,1 yükseldi; bildirim seans kapanışından sonra geldiği için bu hareket kararı içermemektedir.

Bir sonraki doğrulama noktası, şirketin başka bir ihaleye veya projeye girip girmediği ile dokuz aylık tabloda proje stokunun seyridir.

Üç gün önce nota giren Emlak Konut ihalesine katılım, dosyaların incelenmesi sonucunda birinci oturum için geri çekildi ve yerine yeni bir iş girişi konmadı; karar fiyat disiplini olarak okunabilse de beklenen gelir kalemi ortadan kalktığı ve JCR'nin AA notu tek başına üst bandı taşımadığı için