SSAAT Hisse Haberi · 7 Eylül 2026

04.09.2026 tarihinde "3 puan" olarak belirlenen değerlendirme, 3 Eylül'de dört yeni mağazanın aynı anda hizmete açılmasına ve öncesinde fiyat istikrarı sürecinin sona ermesine dayanıyordu.

18 Ağustos'ta yayımlanan halka arz varsayımları değerlendirme raporunun eki okundu. Önce karşılaştırma tabanının uyarılması gerekiyor: rapor ilk altı ayın gerçekleşmesini tüm yıl tahminiyle karşılaştırıyor, dolayısıyla nötr çizgi %100 değil %50'dir.

Bu çizgiye göre hasılat %52, brüt kâr %51 gerçekleşti. Yani her iki kalem de çizgide; hedefler yolundadır. Ham orana bakıp "yarısını bile yapamamış" demek bu raporda ölçüm hatası olurdu.

Marj tarafında ölçülü sapmalar var: brüt kâr marjı %60,4 hedefine karşı %58,6, faaliyet giderlerinin satışlara oranı %33,9 hedefine karşı %36. İkisi de hedefin bir miktar gerisinde ama sapma dar. Gider oranındaki sapma tek başına yön taşımaz; burada hasılat ve brüt kâr çizgiyi tutturduğu için gider artışının büyümeye eşlik ettiği anlaşılıyor.

Raporun ortaya koyduğu tablo operasyonel tarafta sağlıklıdır: iş gerçekten büyüyor, kâr nakde dönüyor ve muhasebe kârı şişirilmiş değil. Bu, 3 Eylül'deki dört mağaza açılışıyla da tutarlıdır; saat ve mücevher perakendesinde gelir mağaza sayısına doğrudan bağlıdır.

Notu olumlu banda taşımayan unsur arz parasının kullanımı ve arz öncesi işlemlerdir; bu ayrı bir hükümdür.

Toplanan paranın %40'ı üç kurucu ortağa gitti. Ayrıca arzın hemen öncesinde 2,31 milyar TL temettü dağıtıldı. İkisi birlikte okunduğunda şu görünür: şirket halka açılmadan önce birikmiş nakdini ortaklara aktarmış, ardından arzda toplanan paranın önemli bir bölümü de aynı ortaklara gitmiştir. Yeni yatırımcının koyduğu paranın büyüme finansmanına dönüşen kısmı bu iki işlem kadar azalmıştır.

Bu, şirketin faaliyetlerinin kötü olduğu anlamına gelmez; hedefler tutuyor. Ancak arzın yapısı yeni ortağın lehine kurulmamıştır ve bu değerlendirmede bu ayrı bir olumsuz maddedir.

Pay bu pencerede 32,68 TL'den 32,64 TL'ye değişmeden kaldı.

Taban uyumsuz karşılaştırmada nötr çizgi %50'dir ve hasılat %52 ile brüt kâr %51 çizgide gerçekleşti; operasyon büyüyor ve kâr nakde dönüyor. Toplanan paranın %40'ının üç kurucuya gitmesi ve arzın hemen öncesinde 2,31 milyar TL temettü dağıtılması olumlu bandı taşımadığı için not 3'te tutuldu.