SMRVA Hisse Haberi · 11 Eylül 2026

08.09.2026 tarihinde "3 puan" olarak belirlenen değerlendirme, 8 milyar TL'lik ihraç tavanının fiili bir ihraca dönüştüğüne dair bildirim gelmemesine dayanıyordu; o notta varlık yönetim şirketlerinde fonlama hacminin doğrudan iş hacmini belirlediği ve bu veri olmadan büyümenin değerlendirilemeyeceği kaydedilmiş, ardından Türkiye İş Bankası portföyüne ilişkin ilk ayağın geldiği yazılmıştı. Sonrasında Orfin Finansman ihalesiyle ikinci ayak gelmiş ve not 4'e taşınmıştı.

O tarihten bu yana üçüncü ayak geldi. 11 Eylül akşamı Kamuyu Aydınlatma Platformu'na giren bildirime göre şirket, T.O.M Katılım Bankası'nın aynı gün gerçekleştirdiği tahsili gecikmiş alacak ihalesinde toplam anapara büyüklüğü 400,5 milyon TL olan iki adet bireysel portföyün ihalesini en yüksek teklifi vererek kazanmıştır. İhaleye toplam 11 varlık yönetim şirketi katılmıştır ve sonucun kesinleşmesi ihaleyi açan bankanın yönetim kurulu onayına bağlıdır.

Bu değerlendirmede art arda gelen portföy girişleri süreklilik göstergesidir ve notu olumlu bantta tutar. Üç farklı kaynaktan — bir mevduat bankası, bir finansman şirketi ve bir katılım bankası — kısa bir pencerede portföy kazanılmış olması, şirketin ihalelerde etkin biçimde yer aldığını göstermektedir. Katılım bankası portföyünün eklenmesi kaynak çeşitliliği bakımından ayrıca kaydedilmelidir.

Buna karşılık notun yukarı taşınmamasının nedenleri değişmemiştir.

Birincisi bedellerin açıklanmamasıdır; üç bildirimde de anapara verilmekte, ödenen fiyat verilmemektedir. Tahsili gecikmiş alacak alımında kazanç ödenen fiyat ile tahsil edilen tutar arasındaki farktan doğar ve bu fark bilinmemektedir.

İkincisi rekabet düzeyidir. On bir katılımcılı bir ihalede en yüksek teklifi vermek portföyü kazandırır ama alım maliyetinin üst sınırda oluştuğunu gösterir.

Üçüncüsü ve önceki notun asıl konusu olan unsur hâlâ açıktır: 8 milyar TL'lik ihraç tavanının fiili bir ihraca dönüştüğüne dair bildirim gelmemiştir. Bu değerlendirmede varlık yönetim şirketlerinde portföy alma kapasitesi fonlamaya bağlıdır; üç portföyün bedeli ödenecekse kaynağının görülmesi gerekir. Alım tarafı hızlanırken fonlama tarafının görünmemesi, izlenmesi gereken bir dengesizliktir.

Pay, önceki not tarihindeki 10,70 TL seviyesinden 10,41 TL'ye, yani %2,7 geriledi.

Bir sonraki doğrulama noktası, ihraç tavanının fiili ihraca dönüşüp dönüşmediği ve dokuz aylık tabloda tahsilat gelirleri ile finansman giderinin birlikte nasıl seyrettiğidir.

Üçüncü ardışık portföy girişiyle alım hattının işlediği ve kaynakların çeşitlendiği doğrulandı; buna karşılık ödenen bedeller açıklanmıyor, sonuçlar banka onaylarına bağlı ve alımları finanse edecek 8 milyar TL'lik ihraç tavanının fiili ihraca dönüştüğüne dair bildirim hâlâ gelmediği için