SANFM Hisse Haberi · 21 Eylül 2026

09.09.2026 tarihinde "3 puan" olarak belirlenen değerlendirme, Bank of America'nın iştiraki Merrill Lynch International'ın 1 Eylül'de net satışla %5 eşiğinin altına inmesine, bunun fon rehberi değişikliğinin ardından hissenin önündeki satış baskısını somutlaştırmasına ve buna karşılık altı aylık ana ortaklığa düşen net kârın 14,5 milyon TL'den 28,3 milyon TL'ye çıkmasının gerçek bir iyileşme sayılmasına dayanıyordu.

O tarihten bu yana şirket fon tarafında bir açıklama yaptı. Şirketin 21 Eylül tarihli bildirimine göre, portföy yönetim şirketlerinin açıkladığı en güncel portföy bilgileri esas alındığında şirket sermayesinin %3'ünü aşan oranda pay tutan bir yatırım fonu bulunmuyor. Bu, 17-18 Eylül kararlarıyla tasfiyeye alınan 131 fonun satışından doğabilecek büyük bir arzın bu hissede görünmediği anlamına gelir. Sınırı da yazılmalıdır: açıklama %3 eşiğini esas alıyor; daha küçük fon payları bu beyanın dışında kalıyor.

Ortaklık tarafında Merkezi Kayıt Kuruluşu'nun 18 Eylül tarihli listesine göre gerçek kişi yatırımcı Aydın Veli Serin'in payı 17 Eylül'de 18.700.000 TL nominalden 19.225.000 TL nominale, %4,99'dan %5,13'e çıktı. Alım fiyatı açıklanmadı; hisse o gün %9,9 düşerek günün en düşük seviyesinden kapanmıştı. Eklenen pay sermayenin %0,14'ü kadardır ve tek başına yön taşımaz.

Bu değerlendirmede asıl belirleyici olan, 14 Ağustos'ta açıklanan altı aylık konsolide tablonun esas faaliyet satırlarıdır. Hasılat 642,4 milyon TL'den 713,1 milyon TL'ye %11 arttı; buna karşılık satışların maliyeti 389,1 milyon TL'den 605,5 milyon TL'ye çıktı ve brüt kâr 253,3 milyon TL'den 107,6 milyon TL'ye, %57,5 düştü. Genel yönetim ve pazarlama giderleri hafif azalsa da esas faaliyet kârı 170,1 milyon TL'den 61,6 milyon TL'ye, %64 geriledi. Kontrol gücü olmayan paylar dahil dönem kârı ise 15,2 milyon TL'den 23,3 milyon TL'ye çıktı; ana ortaklığa düşen net kâr 28,3 milyon TL'dir.

Bunun anlamı şudur: satışlar büyürken şirket her satıştan çok daha az kazanıyor, çünkü maliyetler hasılattan çok daha hızlı arttı. Net kârın buna rağmen artması, esas faaliyetin altındaki finansman ve vergi gibi kalemlerdeki değişimden kaynaklanıyor. Bu kalemler dönemden döneme yön değiştirebilir; işletmenin kendi kazanma gücünü gösteren satır esas faaliyet kârıdır. Net sonuç iyileşirken esas faaliyetin bu ölçüde zayıflaması, 9 Eylül'de gerçek bir iyileşme olarak okunan tabloyu tersine çeviriyor.

Fiyat tarafında hisse, 8 Eylül kapanışındaki 9,50 TL'den 21 Eylül'de 6,00 TL'ye %36,8 geriledi. BIST 100'ün %5,54 düştüğü 16 Eylül'de ve %1,67 düştüğü 18 Eylül'de yaklaşık %10'ar kaybetti; endeksin %2,95 yükseldiği 17 Eylül'de de %9,9 düştü. 21 Eylül'de de %3,8 düşerek günün en düşük seviyesinden kapandı. Not indirimi fiyata değil, esas faaliyetteki bu gerilemeye dayanıyor.