REEDR Hisse Haberi · 21 Eylül 2026

16.09.2026 tarihinde "3 puan" olarak belirlenen değerlendirme, üretimden sorumlu icra kurulu başkan yardımcısının yerine atama yapılmadan ayrılmasına, geri alım programının sürmesine ve altı aylık finansal rapor için alınan ek sürenin 18 Eylül'de dolacak olmasına dayanıyordu.

O tarihten bu yana rapor geldi. Şirket, ek sürenin son günü olan 18 Eylül'de, seans kapandıktan sonra Kamuyu Aydınlatma Platformu'na 30 Haziran 2026 tarihli konsolide finansal raporunu gönderdi.

Tablonun iki yüzü var. İyileşen taraf zarardır: dönem zararı 1.927,1 milyon TL'den 610,6 milyon TL'ye, ana ortaklık payına düşen zarar 1.529,8 milyon TL'den 514,2 milyon TL'ye indi. Bozulan taraf işin kendisidir: hasılat 1.112,9 milyon TL'den 778,1 milyon TL'ye %30, brüt kâr 223,4 milyon TL'den 145,7 milyon TL'ye %35 geriledi. Zararı daraltan kalemler gider kısıntısıdır; pazarlama giderleri 683,4 milyon TL'den 358 milyon TL'ye, genel yönetim giderleri 240,7 milyon TL'den 94,1 milyon TL'ye indirildi ve esas faaliyetlerden diğer giderler 823,8 milyon TL'den 194,3 milyon TL'ye düştü. Bütün bu kısıntıya rağmen esas faaliyet zararı 375,4 milyon TL'dir, yani hasılatın yaklaşık yarısı kadardır.

Çeyrekler ayrıldığında eğilim daha da zayıftır. İkinci çeyrek hasılatı 272,4 milyon TL ile ilk çeyreğin yaklaşık 505,8 milyon TL'lik hasılatının %46 altındadır; esas faaliyet zararının hasılata oranı ilk çeyrekte yaklaşık %31 iken ikinci çeyrekte %81'e çıkmıştır. Bu değerlendirmede gider kısarak daralan zarar ile satışla büyüyen kâr aynı şey sayılmaz. Tüketici elektroniğinde pazarlama harcaması satışın yakıtıdır; harcamanın yarıya inmesiyle hasılatın üçte bire yakın düşmesi aynı dönemde görülüyor. Stoklar 1.823,9 milyon TL'dir ve altı aylık satış maliyetinin yaklaşık üç katıdır; bu hızla mevcut stokun erimesi bir yıldan uzun sürer.

Likidite daralmıştır. İşletme faaliyetlerinden nakit akışı eksi 155,2 milyon TL'den artı 48,5 milyon TL'ye dönmüş görünse de bunun 85,9 milyon TL'si finansal yatırımların bozdurulmasından geliyor. Nakit ve finansal yatırımların toplamı yıl sonundaki 112,5 milyon TL'den 17,9 milyon TL'ye inerken kısa vadeli banka kredileri 1 milyon TL'den 234,3 milyon TL'ye çıktı; kısa vadeli yükümlülüklerin toplamı 1.732,4 milyon TL'dir. Ticari alacakların 482 milyon TL'si, yani yaklaşık %91'i ilişkili taraflardandır ve ilişkili taraflara diğer borçlar 752,7 milyon TL'dir. Özkaynak 7.029,6 milyon TL ile güçlü görünse de büyük bölümü iştirak yatırımları ile tesis ve makinelerden oluşur, nakde hızla dönmez.

Bu tablo geri alım programını da yeniden okutuyor. 3 Ağustos'ta başlatılan programa 500 milyon TL fon ayrılmıştı ve 7 Ağustos'taki 4 puanlık değerlendirme bu fonu dayanak almıştı. 30 Haziran bilançosunda ise bu fonun yalnızca yirmi sekizde biri kadar nakit ve finansal yatırım bulunuyor. Program kapsamında 7 Ağustos'tan sonra bir alım da bildirilmedi.

Aynı gün ikinci bir kayıt düştü. Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda 18 Eylül'de yayımlanan dönüşüm duyurusuna göre, şirketin Yönetim Kurulu Başkanı ve üst yöneticisi olan, sermayede %24,98 payı bulunan Uygar Saral, 19 milyon TL nominal değerli payının borsada işlem gören tipe dönüştürülmesi için başvurdu. Bu tutar sermayenin %2'sidir ve bugünkü fiyatla yaklaşık 88,5 milyon TL eder. Dönüşüm bir satış değildir ve amacı açıklanmadı; ancak payı borsada satılabilir hâle getirir. Geri alım programının yürürlükte olduğu bir dönemde yönetim kurulu başkanının satılabilir pay hazırlaması, bu değerlendirmede ters yönde bir işaret olarak kaydedilir.

Fiyat tarafında hisse, 15 Eylül'deki 5,37 TL'den 4,66 TL'ye %13,2 geriledi; aynı dönemde BIST 100 endeksi %4,4 düştü ve 18 Eylül'de hissede pay bazında devre kesici çalıştı. Bu düşüş rapor yayımlanmadan önce gerçekleşti.

16 Eylül'deki 3 puan, gecikmiş raporun gelmesini bekliyordu; rapor hasılatta %30, brüt kârda %35 gerileme ve hasılatın yarısına yakın faaliyet zararı gösterdi, zararın daralması ise satıştan değil gider kısıntısından geliyor. 500 milyon TL'lik geri alım fonunun karşısında haziran sonunda 17,9 milyon TL nakit ve finansal yatırım vardı. Yönetim Kurulu Başkanı'nın aynı gün payını satılabilir tipe dönüştürmek için başvurması da ters yönde bir işarettir