PNSUT Hisse Haberi · 26 Eylül 2026

30.08.2026 tarihinde "2 puan" olarak belirlenen değerlendirme, 2026 ilk yarı net zararının 303,1 milyon TL olmasına, zararın geçen yılın üzerine çıkmasına ve ZKB Varlık Kiralama'nın şirket için 1,5 milyar TL tutarında ihraç kararı almasına dayanıyordu.

O tarihten bu yana gelen kayıtların tamamı borçlanma tarafındadır. 1 Eylül'de yapılan bildirime göre, şirketin fon kullanıcısı olarak yer alacağı 312.825.000 TL tutarında ve 126 gün vadeli kira sertifikası ihracı için düzenlenen tertip ihraç belgesi Sermaye Piyasası Kurulu tarafından onaylanmıştır; satışa Ziraat Yatırım Menkul Değerler aracılık edecektir. 23 Eylül'de ise nitelikli yatırımcılara satılmak üzere 50.000.000 TL nominal tutarında ve 182 gün vadeli finansman bonosu satışının tamamlandığı bildirilmiştir. Bononun yıllık basit faiz oranı %44, yıllık bileşik faiz oranı %51,82 olarak belirlenmiştir.

Bu iki kayıt aynı ağırlıkta değildir. 1 Eylül'deki belge, 10 Ağustos'ta duyurulan ve bu değerlendirmede zaten hükme girmiş olan 1,5 milyar TL'lik programın ilk diliminin uygulanmasıdır; yeni bir karar ya da yeni bir tutar içermez. Yeni olan 50 milyon TL'lik finansman bonosudur ve tek başına şirket ölçeğinde küçüktür.

İkisi birlikte okunduğunda anlamlı olan, borçlanmanın vadesidir. Kira sertifikasının vadesi 126, finansman bonosunun vadesi 182 gündür. Her ikisi de bir yıldan kısadır. Zarar eden bir gıda şirketinin işletme sermayesini bu vadelerle döndürmesi, nakit akışının kendi faaliyetinden değil, tekrarlanan kısa vadeli ihraçlardan karşılandığını gösterir. Her yenileme, o günün faiz koşullarına bağlıdır.

Borçlanma kanalının açık olduğu da kaydedilmelidir. Finansman bonosu bildiriminde, ihraççının kredi derecelendirme kuruluşu JCR Avrasya tarafından 30 Ocak 2026'da belirlenen ulusal notunun BBB olduğu ve yatırım yapılabilir seviyede kabul edildiği yazılıdır. Yani şirket, zarar tablosuna rağmen kaynağa erişebilmektedir; sorun erişim değil, maliyettir.

Üçüncü çeyrek finansal tablosu henüz açıklanmadığı için zararın sürüp sürmediği bilinmemektedir.

Hisse, 28 Ağustos'taki 11,05 TL'den 25 Eylül'de 10,74 TL'ye, yani %2,8 gerilemiştir. BIST 500 ise aynı dönemde %16,3 düşmüştür; hisse piyasa genelinden belirgin biçimde iyi seyretmiştir. Bu ayrışma faaliyet tablosunu değiştirmez ve bu değerlendirmede tek başına notu yukarı taşımaz. Pencerede payda üç kez devre kesici çalışmıştır.

Kira sertifikası tertip belgesi, zaten hükme girmiş 1,5 milyar TL'lik programın uygulama adımıdır; yeni olan 50 milyon TL'lik finansman bonosudur ve tek başına küçüktür. Kısa vadeli borçla dönen işletme sermayesi ile 303,1 milyon TL'lik ilk yarı zararı yerinde durduğu için