NETCD Hisse Haberi · 7 Eylül 2026

04.09.2026 tarihinde "2 puan" olarak belirlenen değerlendirme, 11 Ağustos'ta yayımlanan halka arz varsayımları değerlendirme raporunun bildirim gövdesinde sapma özeti bulunmamasına ve fiyat tarafındaki gerilemeye dayanıyordu. Rapor o gün yön taşımıyordu çünkü içeriği okunmamıştı.

Rapor eki artık okundu ve tablo netleşti. Belge, Sermaye Piyasası Kurulu'nun Pay Tebliği'nin 29. maddesinin 5. fıkrası uyarınca hazırlanan zorunlu rapordur; halka arz olan şirket, işleme başladıktan sonraki iki yıl boyunca arz fiyatının dayandığı varsayımların tutup tutmadığını kendi yazmak zorundadır. Dosyadaki tek kendi kendini notlandıran belge budur.

Ölçülen dönem 2026 ilk yarısıdır ve karşılaştırma tabanı dönem uyumludur; yani gerçekleşme aynı döneme ait tahminle karşılaştırılmış, kısmi dönem tüm yıl tahminiyle kıyaslanmamıştır. Bu ayrım önemlidir çünkü taban uyumsuz raporlarda %100'ün altındaki her oran başarısızlık gibi görünür.

Sonuçlar dört kalemde de tahminin üstünde: hasılat %109, brüt kâr %111, esas faaliyet kârı %109, faiz amortisman ve vergi öncesi kâr %101. Bu değerlendirmede ölçeğin yukarı yönlü hareketi için aranan koşul, gelir ve kâr satırlarının hepsinin çizginin üstünde olmasıdır; burada koşul sağlanmıştır.

Tabloyu destekleyen üç yapısal unsur var: bilanço borçsuz, brüt marj %94,6 ve şirket vergi ödemiyor. %94'ü aşan brüt marj yazılım ve dijital içerik işine özgüdür ve satış arttıkça maliyetin aynı oranda artmadığını gösterir.

Notun en üst basamağa çıkarılmamasının nedeni arz gelirinin nereye gittiğidir ve bu ayrı bir hükümdür. Toplanan 1,84 milyar TL'nin %70'i, yani 1,288 milyar TL şirkete değil payını satan ortaklara ödendi. Şirket bu arzdan büyüme finansmanı elde etmedi. Ayrıca fiyat tespitinde kullanılan indirgenmiş nakit akımları modelinin varsayımları hiç yayımlanmadı; yani fiyatın dayandığı projeksiyonun kendisi kamuya açık değil.

Pay bu pencerede 117,70 TL'den 119,30 TL'ye, yaklaşık %1 yükseldi.

Dönem uyumlu karşılaştırmada gelir ve kâr satırlarının dördü de tahminin üstünde gerçekleşti; borçsuz bilanço ve %94,6 brüt marj bu tabloyu destekliyor. Arz gelirinin %70'inin şirkete değil satan ortaklara gitmesi ve değerleme varsayımlarının hiç yayımlanmamış olması ölçeğin en üst basamağını engellediği için