KUYAS Hisse Haberi · 21 Eylül 2026

04.09.2026 tarihinde "2 puan" olarak belirlenen değerlendirme, haziran sonu finansal raporu için Sermaye Piyasası Kurulu'nun 17 Kasım 2026'ya kadar verdiği ek sürenin sürmesine, erteleme gerekçesinin açıklanmamasına ve ağustos başında değişen yönetimin devraldığı tablonun bilinmemesine dayanıyordu.

O tarihten bu yana rapor geldi. Şirket, verilen sürenin dolmasını beklemeden 21 Eylül gecesi 30 Haziran 2026 tarihli ve sınırlı bağımsız denetimden geçmiş konsolide finansal raporunu yayımladı. Altı aylık sonuç 1.049,3 milyon TL zarardır; geçen yılın aynı döneminde 412,2 milyon TL kâr yazılmıştı. Hasılat 336,3 milyon TL'den 132,5 milyon TL'ye, %61 geriledi ve esas faaliyet zararı 98,3 milyon TL'den 112,4 milyon TL'ye büyüdü; yani çekirdek iş de zarar ediyor.

Sonucu belirleyen kalem işletmenin kendisi değil, finansal yatırımlardır. Konut ve ticari gayrimenkul geliştiren bir şirket olmasına karşın 30 Haziran'da bilançodaki 1.399,1 milyon TL'lik finansal yatırımın tamamı yatırım fonlarından oluşuyor; hangi fonlar olduğu dipnotta yazılmıyor. İkinci çeyrekte bu fonlarda 1.045,1 milyon TL değer azalışı kaydedildi. Pozisyonun bir bölümü borçla taşınıyor: dipnota göre 764,9 milyon TL'lik kısa vadeli borç, aracı kurumlar nezdinde kullanılan kredili işlemlerden kaynaklanıyor. Kredili işlemde teminatın değeri düştükçe aracı kurum ek teminat isteyebilir ya da pozisyonu kapatabilir; bu, fonların fiyatın en düşük olduğu anda satılması riskidir.

Bu yapı bir yılda kuruldu. 2024 sonunda finansal yatırımlar 421,2 milyon TL'lik hisse senedinden ibaretti; Eylül 2025 sonunda 2.991,6 milyon TL'ye çıkmış ve hisse senetleri, Oyak Portföy para piyasası fonları ile repodan oluşuyordu. Aynı dönemde kısa vadeli banka kredileri 874,3 milyon TL'den 2.520,7 milyon TL'ye yükseldi. Sonuçlar da bu pozisyonla dalgalandı: 2024 yılı 75,3 milyon TL kârla, 2025 yılı yıl sonu raporuna göre 1.312,6 milyon TL zararla kapandı; 2026'nın ilk çeyreği 207,5 milyon TL kâr, ikinci çeyreği yaklaşık 1,27 milyar TL zarar getirdi.

Raporun karşılaştırma sütunu ayrıca açıklama gerektiriyor. 31 Aralık 2025 sütunu "yeniden düzenlenmiş" ibaresi taşıyor ve 2025 zararını 1.097,7 milyon TL gösteriyor; mart ayında yayımlanan yıl sonu raporunda aynı yılın zararı 1.312,6 milyon TL idi. Aynı tarih için yıl sonu raporunda 2.599,3 milyon TL görünen kısa vadeli banka kredisi burada 558,3 milyon TL banka kredisi ve 637,3 milyon TL kredili işlem borcu olarak yer alıyor. Enflasyon düzeltmesi geçmiş dönem rakamlarını büyütür, küçültmez; farkın nedeni dipnotlarda açıklanmadı.

Likidite tarafında nakit ve benzerleri 1,2 milyon TL'dir. Kısa vadeli finansal borç 1.437,7 milyon TL'dir ve bunun 669,4 milyon TL'si, yıllık ortalama %47,65 faizle kullanılan banka kredisidir. Bu borcun karşılığı yine aynı fon pozisyonudur. Özkaynak altı ayda 3.126,8 milyon TL'den 2.070,9 milyon TL'ye indi; 400 milyon payın bugünkü fiyatla yaklaşık 20,3 milyar TL eden piyasa değeri bu özkaynağın yaklaşık 10 katıdır.

Fiyat tarafında hisse, 4 Eylül'deki 68,35 TL'den 50,85 TL'ye %25,6 geriledi; bu düşüş rapor yayımlanmadan, piyasa genelinde sert satışların yaşandığı haftada gerçekleşti. Raporun kendisine fiyat tepkisi henüz görülmedi.

Hasılat %61 düştü ve esas faaliyet zararda; sonucu belirleyen, şirketin 765 milyon TL aracı kurum kredisiyle taşıdığı ve adını açıklamadığı 1,40 milyar TL'lik fon pozisyonudur. Bu pozisyon ikinci çeyrekte 1,05 milyar TL değer kaybetti. Nakit 1,2 milyon TL, kısa vadeli finansal borç 1,44 milyar TL ve borcun karşılığı aynı fonlar; karşılaştırma rakamlarının açıklamasız değişmesi de raporun güvenilirliğini zayıflatıyor.