KTLEV Hisse Haberi · 17 Eylül 2026

16.09.2026 tarihinde "1 puan" olarak belirlenen değerlendirme, devralan Tera tarafının fon likiditesini ve katılma payı iade taleplerini kendi sorumluluğu dışında tuttuğunu açıklamasına ve payın bir haftada yaklaşık %10 daha gerilemesine dayanıyordu.

O tarihten bu yana düzenleyici taraftan somut yaptırım geldi. Sermaye Piyasası Kurulu'nun 16 Eylül tarihli 2026/59 sayılı bülteninde, bu hissenin pay piyasasında gerçekleştirilen işlemler nedeniyle Sermaye Piyasası Kanunu'nun piyasa dolandırıcılığını düzenleyen 107/1 maddesi kapsamında iki ayrı listede toplam 37 kişi hakkında suç duyurusunda bulunulmasına karar verildiği yayımlandı. Listelerde Pusula Portföy'ün yönetim kurulu başkanı Muhammed Yarız ile Ahmet Özcan da yer alıyor.

Aynı bültende tedbirler de sayılıyor. Bu kişiler hakkında borsa ve teşkilatlanmış diğer piyasalarda 2 yıl işlem yapma yasağı uygulanmasına karar verildi. Pusula Portföy Yönetimi A.Ş.'ye de kendi nam ve hesabına, bu hissenin pay piyasasıyla sınırlı olmak üzere 2 yıl işlem yasağı getirildi. Listedeki on kişinin sermaye piyasası lisansları da işlem yasağı süresince iptal edildi.

Bu kararların doğru okunması gerekir. Suç duyurusu bir yargı kararı değildir ve adı geçen kişilerin suçlu olduğu anlamına gelmez; son sözü yargı söyleyecektir. İşlem yasağı ise Kurul'un doğrudan uyguladığı ve hemen yürürlüğe giren bir idari tedbirdir. Tedbirin konusu şirketin faaliyeti değil, hissede yapılan işlemlerdir; yani Kurul, bu hissenin fiyatının bir grup tarafından yapay biçimde oluşturulduğu şüphesini somut listelerle kayda geçirmiştir.

Şirketin 16 Eylül akşamki düzeltme açıklaması bu tabloya ayrı bir ağırlık ekliyor. Açıklamaya göre 13 Eylül'de duyurulan istifalar şirketin değil Pusula Finans Holding'in yönetim kuruluna aitti; şirketin yönetim kurulunda değişiklik olmadı ve Serdar Turhan başkan, Ahmet Özcan üye olarak görevini sürdürüyor. Yani Kurul'un işlem yasağı ve lisans iptali kararı verdiği bir kişi, şirketin yönetim kurulunda yer almaya devam etmektedir.

Fon tarafındaki risk de gerçekleşti. Basına yansıyan açıklamaya göre Pusula Portföy 15 Eylül'de, kurucusu olduğu bazı fonların katılma payı iade ödemelerinde temerrüt oluştuğunu duyurdu (Habertürk, 15 Eylül 17:05). Fon yatırımcısının parasını geri istemesine katılma payı iadesi denir; fon bunu ödeyemediğinde nakit bulmak için portföyündeki payları satmak zorunda kalır. Merkezi Kayıt Kuruluşu'nun 15 Eylül tablosuna göre Pusula Portföy Kuzey Hisse Senedi Serbest Fonu bu şirketin sermayesinin %14,68'ini, Pusula Portföy Para Piyasası Fonu %2,65'ini tutuyor.

16 Eylül piyasa geneli bir çöküş günüydü: BIST100 %5,54 düştü, saat 16:04'te endekse bağlı devre kesici tüm pay piyasasını yirmi dakika durdurdu, notlu 629 hissenin 607'si geriledi ve 124'ü taban seviyesine indi. Bu nedenle payın o günkü kaybı tek başına şirkete yazılmaz. Hisse o gün taban olarak 30,50 TL'den 27,46 TL'ye indi; 1 Eylül'deki 56,55 TL'ye göre kayıp yaklaşık %51'dir.

Aynı gün öğlen şirketten yapıyı değiştirebilecek bir bildirim geldi. 17 Eylül saat 11:15'te Kamuyu Aydınlatma Platformu'na giren açıklamaya göre, Türkiye Emlak Katılım Bankası'nın bağlı ortaklığı Emlak Katılım Tasarruf Finansman tarafından, başta bu şirket olmak üzere Birevim Tasarruf Finansman'ı da kapsayan satın alma sürecine ilişkin görüşmelere başlanmıştır.

Bu bildirimin ağırlığı alıcının kimliğinden gelir. Türkiye Emlak Katılım Bankası bir kamu bankasıdır; tasarruf finansman şirketlerinin müşterisi, ev ya da araç için düzenli taksit ödeyen ve sistemden finansman bekleyen kişilerdir. Grubun portföy şirketinin fonlarında iade temerrüdü yaşandığı ve Kurul'un hissedeki işlemlere yaptırım getirdiği bir ortamda, kamu bankası grubundan bir alıcının devreye girmesi, müşterilerin ve şirketin dağınık bir çöküşe sürüklenme ihtimalini belirgin biçimde azaltır. Bu gelişme, grubun daha önce açıklanan Tera Grubu'na devir sürecinin yerine geçen bir yol olabilir; bildirim bu ilişkiyi açıklamıyor.

Sınırları da açıktır. Açıklanan yalnızca görüşmelerin başladığıdır: satın alma bedeli, pay başına fiyat, halka açık payların nasıl ele alınacağı ve takvim belirsizdir. Kamu kurtarmalarında mevcut ortakların önemli bir değer kaybına uğraması da mümkündür. Kurul'un 37 kişiye ve Pusula Portföy'e getirdiği işlem yasakları ile fon temerrüdü yerinde duruyor.

Merkezi Kayıt Kuruluşu'nun 16 Eylül tablosunda dikkat çekici bir hareket daha var: temerrüt açıklanan grubun Pusula Portföy Kuzey Hisse Senedi Serbest Fonu, bu şirketteki payını %14,68'den %17,02'ye çıkarmıştır. İade ödemelerinde zorlanan bir grubun fonunun grup şirketinin payını artırması ilişkili taraf işlemi niteliğindedir ve fonun portföyünü daha da yoğunlaştırır.

Satış dalgası 17 Eylül'de de sürdü: sabah 07:12 ile öğle arasında borsada 68 ayrı pay bazında devre kesici bildirimi geldi. Payın bu günkü kaybının bir bölümü piyasa geneline aittir. Hisse 17 Eylül öğlen saatlerinde 27,46 TL'den 24,72 TL'ye, taban seviyesine indi; 1 Eylül'deki 56,55 TL'ye göre kayıp yaklaşık %56'dır.

Kamu bankası grubundan bir alıcının satın alma görüşmelerine başlaması, fon temerrüdü ve Kurul yaptırımları altındaki şirkette dağınık çöküş ihtimalini azaltıyor. Bedel, koşul ve takvim açıklanmadığı, yaptırımlar ve fon temerrüdü sürdüğü için not yalnızca bir basamak yükseltildi