KARTN Hisse Haberi · 22 Eylül 2026

11.09.2026 tarihinde "4 puan" olarak belirlenen değerlendirme, %77,21'lik çoğunluk payının 72 milyon dolara el değiştirmesinin doğurduğu zorunlu pay alım teklifine ve Aydın Veli Serin'in borsa dışında yabancı kurumsal bir yatırımcıya pay satmasının bu sürecin işlediğini göstermesine dayanıyordu; satış bedeli ve çağrı fiyatı açıklanmamıştı.

O tarihten bu yana üç kayıt geldi. Merkezi Kayıt Kuruluşu'nun 14 Eylül tablosu, 11 Eylül'de satılan 2.990.000 nominal payın alıcısını gösterdi: yabancı bir yatırım yapısı olan MPOM1 (Compartment 2024-4010) sermayenin %3,99'unu edindi, Aydın Veli Serin'in payı %33,44'ten %29,45'e indi. Endeks hesabında kullanılan fiili dolaşımdaki pay oranı 16 Eylül'den geçerli olmak üzere %41'e çıkarıldı; bu oran 19 Ağustos'ta %28, 26 Ağustos'ta %33'tü. Şirket ayrıca 31 Ağustos'ta süresi dolan toplu iş sözleşmesi için yetkili sendikayla 22 Eylül'de görüşmelere başlanacağını bildirdi; ücret artışının maliyete etkisi henüz bilinmiyor.

Dolaşım oranındaki artışın kaynağı yeni hâkim ortakların satışlarıdır. Hasan Peker ve Aydın Veli Serin, eski ortaklara ait %77,21'lik payı 31 Temmuz'da devralmıştı; yani devir o tarihte tamamlanmıştı ve sonraki satışlar devrin bir adımı değildir. İki ortak 11 ve 18 Ağustos ile 1 ve 11 Eylül'de borsa dışında toplam 13,73 milyon nominal pay sattı ve ortak payları %58,90'a indi. Satışlar borsa dışında yapıldığı için doğrudan piyasaya arz yaratmadı ve fiyatları açıklanmadı. Ancak şirketi yeni devralan ortakların altı hafta içinde sermayenin %18,3'ünü, yani devraldıkları payın yaklaşık dörtte birini elden çıkarması güven veren bir işaret değildir.

Azınlık için asıl soru zorunlu pay alım teklifinin fiyatıdır ve bu fiyatın alt sınırı hesaplanabilir. Alıcılar 6 Ağustos'ta Sermaye Piyasası Kurulu'na başvurdu; teklif henüz onaylanmadı. Tebliğe göre çağrı fiyatı, satışın duyurulduğu 7 Temmuz'dan önceki altı ayın günlük ağırlıklı ortalama fiyatlarının ortalamasından ve alıcıların ödediği en yüksek fiyattan düşük olamaz. Alıcıların ödediği bedel pay başına yaklaşık 1,24 dolar, 31 Temmuz kuruyla yaklaşık 59 TL'dir. Altı aylık ortalama ise hesaplamamıza göre yaklaşık 96 TL'dir; aynı yöntem, şirketin 10 Ağustos'ta açıkladığı 118,76 TL'lik ayrılma hakkı fiyatını %0,3 farkla veriyor. Yani çağrının yasal alt sınırı yaklaşık 96 TL'dir ve 11 Eylül'deki 161,50 TL'lik kapanışın yaklaşık %40 altındaydı; kesin fiyat Kurul onayından sonra açıklanacak. Çağrıya kimlerin katılabileceğini belirleyen tarih de henüz belli değil; bu tarih geçmişte seçilirse sonradan pay alanlar çağrıya katılamaz.

Bir koşullu hak daha var: esas sözleşmenin amaç ve konu maddesindeki değişiklik Kurul tarafından önemli nitelikte işlem sayılırsa, genel kurulda olumsuz oy veren ortaklar paylarını şirkete 118,76 TL'den satabilecek. Hisse 21 Eylül'de bu fiyatın altında kapandı, ancak Kurul'un bu konuda açıklanmış bir kararı yok.

Hisse, 11 Eylül kapanışındaki 161,50 TL'den 21 Eylül'de 113,10 TL'ye %30 geriledi; BIST 500 endeksi aynı dönemde %10,6 düştü. Hisse altı seansın altısında da değer kaybetti; BIST 100'ün %2,95 yükseldiği 17 Eylül'de %5,3 düştü ve 21 Eylül'ü taban fiyattan, yalnız yaklaşık 28 milyon TL'lik işlemle kapattı. 15, 16, 17 ve 21 Eylül'de birer kez, 18 Eylül'de iki kez payda devre kesici çalıştı. Dönemde bedelsiz ya da bölünme gibi bir sermaye işlemi yok; Merkezi Kayıt Kuruluşu tablolarında tasfiyedeki fonlara ait %3'ü aşan bir pay da görünmüyor. Düşüşü doğrudan açıklayan bir şirket bildirimi yok; fiyat, hesaplanan çağrı alt sınırına doğru yaklaştı.

Notu taşıyan dayanak zayıfladı: çağrının yasal alt sınırı bugünkü 113,10 TL'nin yaklaşık %15 altında; fiyat alt sınırdan belirlenirse çağrı piyasanın üzerinde bir çıkış sunmaz. Hisse piyasadan yaklaşık 19 puan fazla kaybederken nedeni tam olarak bilinmediği için olumlu not verilmez. Satışların borsa dışında yapılması ve şirketin varlık satışlarıyla borç azaltması ise notun daha aşağı inmesini önlüyor.