IZENR Hisse Haberi · 23 Eylül 2026

16.09.2026 tarihinde "3 puan" olarak belirlenen değerlendirme, elektrik üretimi yapan ve ilk yarıda 755,3 milyon TL zarar açıklamış bir şirketin nakdini, ticari bağı bulunmayan bir giyim perakendecisinin paylarına yöneltmesine dayanıyordu. Tutar küçük kaldığı için not aşağı çekilmemişti. İşlemin tekrarlanması hâlinde ise sermaye kullanımına ilişkin bir desen olarak okunacağı yazılmıştı.

O tarihten bu yana aynı alım iki kez daha yapıldı. Şirket, 16 Eylül'de 8,30 ile 8,45 TL aralığından 1.500.000 TL nominal, 17 Eylül'de 7,47 ile 8,10 TL aralığından 800.696 TL nominal Dagi Giyim payı aldığını bildirdi. Bu şirketin sermayesindeki payı önce %0,9375'e, sonra %1,1377'ye yükselmiştir. İki alımın işlem fiyatlarıyla tutarı yaklaşık 18,8 milyon TL, 15 Eylül'deki alımla birlikte toplam yaklaşık 25,4 milyon TL'dir.

Önceki değerlendirmede tanımlanan koşul böylece gerçekleşmiştir. Üç işlem gününde üst üste yapılan alımlar tek seferlik bir işlem değil, sermayenin nereye yönlendirildiğini gösteren bir desendir. Ulaşılan pay oranı yönetimde söz hakkı vermeyecek düzeydedir; yani alımın stratejik bir gerekçesi bildirimlerden okunamamaktadır. Zarar açıklamış ve kendi payını desteklemek için fon ayırmış bir şirkette nakdin bu yöne kaydırılması, sermaye kullanımı bakımından olumsuz bir işarettir.

İkinci kayıt geri alım tarafındadır. 22 Eylül'de yönetim kurulu, 27 Ağustos'ta başlattığı pay geri alım programını revize etmiş; geri alınabilecek azami pay miktarını 50.000.000 adetten 300.000.000 adede, ayrılabilecek azami fon tutarını 500.000.000 TL'den 2.000.000.000 TL'ye yükseltmiştir. Fonun şirketin öz kaynaklarından karşılanacağı belirtilmiştir. Aynı gün 4,28 TL'den 2.000.000 pay alınmış, program kapsamında alınan toplam pay 3.000.000'a, yani sermayenin %0,12276'sına ulaşmıştır.

Genişletmenin ölçüsü hesaplanabilir. Azami 300.000.000 pay, sermayenin %12,27621'ine karşılık gelmekte ve 22 Eylül kapanışıyla yaklaşık 1,27 milyar TL etmektedir; ayrılan 2 milyar TL'lik fon ise aynı kapanışa göre şirketin piyasa değerinin yaklaşık beşte biridir. Buna karşılık program kapsamında bugüne kadar fiilen harcanan tutar yaklaşık 16,9 milyon TL'dir. Açıklanan rakam bir üst sınırdır; zarar açıklamış bir şirkette bu ölçekte bir taahhüdün hangi kaynaktan karşılanacağı ayrıca yazılmamıştır.

Fiyat tarafında sert bir kayıp vardır. Hisse, 15 Eylül'deki 6,60 TL'den 22 Eylül'de 4,23 TL'ye inmiş, kayıp %35,9 olmuştur. BIST 500 aynı dönemde %8,2, hissenin üyesi olduğu BIST 100 ise %5 düşmüştür. 16 Eylül'de payda devre kesici çalışmıştır. Dönemde bedelsiz ya da bölünme gibi bir sermaye işlemi kaydı bulunmamaktadır, yani düşüş mekanik değildir; kaybı açıklayan bir şirket bildirimi de gelmemiştir.

Sermaye kullanımındaki desenin doğrulanması ile açıklanamayan sert kayıp bir arada olduğu için değerlendirme aşağı alınmıştır.