GESAN Hisse Haberi · 11 Eylül 2026

08.09.2026 tarihinde "3 puan" olarak belirlenen değerlendirme, yatırımcı sunumu duyurusunun yön üretmemesine ve fon rehberi kaynaklı arz maruziyetinin uyum takvimi boyunca sürmesine dayanıyordu.

O tarihten bu yana grup tarafında somut bir iş girişi geldi. 11 Eylül'de Kamuyu Aydınlatma Platformu'na giren bildirime göre, Bosna-Hersek'te Elektroprivreda BiH'nin açtığı ve Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası tarafından finanse edilen ihale grup uhdesinde kalmış ve 26.871.200 EUR tutarındaki sözleşme imzalanmıştır.

Bu kaydın şirket açısından nasıl okunacağı belirtilmelidir. Sözleşmenin tarafı grubun enerji ekipmanı üreten şirketidir; bildirim her iki paya da eşlenmiştir. İşin hasılatı konsolide tablolarda görünecektir, dolayısıyla katkı gerçektir. Ancak bu bildirimde şirketin kendi düzeyinde bir tutar, pay oranı veya hasılata oran verilmemektedir; katkının büyüklüğü konsolidasyon oranına bağlıdır ve bildirimden hesaplanamamaktadır.

İşin niteliği olumludur. Finansmanın Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası kaynaklı olması, yurt dışı işlerde en ağır risk kalemi olan tahsilat riskini düşürmektedir; işveren Bosna-Hersek'in kamu elektrik kuruluşudur ve bildirim ihalenin kazanılmasını değil sözleşmenin imzalandığını duyurmaktadır, yani iş kesinleşmiştir.

Buna karşılık önceki notta kaydedilen olumsuz unsur değişmemiştir ve bu yüzden not yukarı taşınmamaktadır. Sermaye Piyasası Kurulu'nun fon rehberi değişikliği sonrasında fon pozisyonları fiili dolaşım üzerinden ölçülmeye başlanmış, bu da dolaşımı dar paylarda zorunlu pozisyon azaltımı doğurmuştur. Uyum takvimi kademelidir ve 31 Aralık 2026'da tam uyum aranmaktadır; yani bu arz kaleminin yıl sonuna kadar sürmesi beklenir. Bu değerlendirmede mevzuat kaynaklı satış baskısı şirketin kusuru olmasa da payın önündeki görünümü bozan bir risktir ve aklama gerekçesi yapılmaz.

Fiyat tarafı bu dengeyi doğrulamaktadır: pay, önceki not tarihindeki 61,60 TL seviyesinden 61,75 TL'ye, yani %0,2 ile fiilen yatay kaldı. İş girişi ile arz baskısı birbirini dengelemiş görünmektedir.

Bir sonraki doğrulama noktası, sözleşmenin konsolide hasılata katkı oranının açıklanması ile fon kaynaklı azaltımın tamamlanıp tamamlanmadığıdır.

Grup şirketinin Bosna-Hersek'te imzaladığı 26,87 milyon EUR tutarındaki EBRD finansmanlı sözleşme konsolide tabloya olumlu giriyor ancak şirket düzeyinde ayrı bir katkı tutarı açıklanmadı; fon rehberi kaynaklı arz maruziyeti uyum takvimi boyunca sürdüğü ve pay yatay kaldığı için