GENKM Hisse Haberi · 7 Eylül 2026

04.09.2026 tarihinde "2 puan" olarak belirlenen değerlendirme, Macit Aydın'a ait ikinci pay alım satım bildiriminde de yön, adet ve fiyatın yer almamasına dayanıyordu.

14 Ağustos'ta yayımlanan halka arz varsayımları değerlendirme raporunun eki okundu.

İki ayrı dönem ölçülüyor ve tabanları farklı olduğu için ayrı okunmalıdır. 2025 tam yılı için karşılaştırma dönem uyumludur: satış %103,4, brüt kâr %89,4, faiz amortisman ve vergi öncesi kâr %84,3. Şirket ciro sözünü tuttu, kârlılık sözünü tutamadı.

2026 ilk yarısı ise tüm yıl tahminiyle karşılaştırılıyor; yani karşılaştırma tabanı uyumsuzdur ve nötr çizgi %100 değil %50'dir. Gerçekleşmeler %49,4 hasılat, %47,2 brüt kâr ve %46 faiz amortisman ve vergi öncesi kâr. Bu üç oran, ham haliyle bakıldığında çok düşük görünür; oysa çizgi %50 olduğu için gerçek durum "çizginin hemen altında"dır.

Bu değerlendirmede bu ayrım atlanamaz. Taban uyumsuz bir raporda %46'yı başarısızlık saymak ölçüm hatasıdır.

Raporun bu değerlendirmede kaydedilmesi gereken en özgün bulgusu yönetişim tarafında. Şirketin paylarında hiçbir imtiyaz yok; paylar hamiline yazılı ve imtiyazsız. İncelenen otuz altı halka arz arasında bu özellik benzersizdir. İmtiyazsız yapı, halka açık yatırımcının oy ağırlığının sermaye payına eşit olması demektir.

Bilanço tarafında 794,4 milyon TL net nakit var ve brüt marj dört yıldır iyileşiyor.

Notu yukarı taşımayan unsur büyümenin kendisi: hasılat büyümüyor ve dolar bazında 2022 seviyesinin altında. Kârlılık ciro kadar tutmadığı için marj iyileşmesi tutara yansımıyor.

Bu rapor tek başına notu oynatmıyor. Ölçeğin yukarı hareketi için gelir ve kâr satırlarının hepsinin çizginin üstünde olması aranır; burada 2025'te yalnız ciro, 2026 ilk yarısında hiçbiri çizginin üstünde değil. Aşağı hareket için aranan eşik de aşılmadı, çünkü taban uyumlu okumada sapma ölçülüdür.

Pay bu pencerede 10,87 TL'den 10,94 TL'ye değişmeden kaldı.

2025'te ciro sözü tutuldu ancak kârlılık geride kaldı; 2026 ilk yarısı taban uyumsuz ölçülüyor ve nötr çizgi %50 olduğunda gerçekleşmeler çizginin hemen altında kalıyor. İmtiyazsız pay yapısı ve 794,4 milyon TL net nakit olumlu unsurlardır ancak hasılat büyümüyor; yön değiştirecek bir eşik aşılmadığı için not 2'de tutuldu.