ETILR Hisse Haberi · 9 Eylül 2026

08.09.2026 tarihinde "3 puan" olarak belirlenen değerlendirme, yönetim kurulu başkanı İzzettin Kaplan'a tahsisli 10.288.924 nominal payın 6,11 TL'den satışının 9 Eylül'de yapılacağına ve ihraç fiyatının o gün piyasanın yaklaşık %5 altına düşmüş olmasına dayanıyordu.

O tarihten bu yana işlem tamamlandı. 9 Eylül'de Borsa İstanbul'dan gelen duyuruya göre çıkarılmış sermayenin 240.000.000 TL'den 250.288.924 TL'ye yükseltilmesi işlemleri gerçekleştirilmiş; 10 Eylül'den itibaren pay endekslerinin hesaplanmasında şirketin pay sayısı 250.288.924, fiili dolaşımdaki pay oranı %60 olarak dikkate alınacak.

Bu duyurunun iki ayrı bilgisi var ve ikisi de nota girer.

Birincisi tamamlanmadır. Tahsisli artırım artık niyet ya da başvuru aşamasında değil, tescil edilmiş bir işlemdir. Şirkete 10.288.924 payın 6,11 TL'den satışıyla yaklaşık 62,9 milyon TL nakit girmiştir ve bu parayı koyan taraf şirketi yöneten kişidir. İlk yarıyı 90,8 milyon TL net zararla kapatan bir şirkette bu ölçekte bir özkaynak girişi gerçek bir destektir ve icra riski ortadan kalkmıştır. Payın küçülmesi tarafı ise ölçülebilir ve küçüktür: yeni paylar mevcut sermayenin yaklaşık %4,3'ü kadar ve ihraç fiyatı piyasaya yakın olduğu için payın teorik küçülmesi yüzde bir puanın çok altında kalıyor.

İkincisi ve daha önce elimizde olmayan bilgi, fiili dolaşım oranının %60 olarak açıklanmasıdır. Sermaye Piyasası Kurulu'nun 28 Ağustos 2026 tarihli kararıyla değiştirilen Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber, serbest fonların bir ihraççıdaki pozisyonunu bu orana göre sınırlıyor ve %50-75 dilimi dar bantlardan biridir: tek fon için tavan fiili dolaşımın %4'ü, aynı yöneticinin fonları için toplu tavan %8. Pay BIST 30 içinde olmadığı için bu kısıtın muafiyet kapsamında da değil. Uyum takvimi 31 Ekim'de üçte bir, 30 Kasım'da üçte iki, 31 Aralık'ta tam olarak işliyor; yani yıl sonuna kadar bu yönde bir arz ihtimali açık kalıyor.

Bir kayıt düzeltmesi de gerekiyor. Bu bildirim arşivimizde "Sermaye Kaybı (TTK 376)" kategorisiyle görünüyor, ancak gövdesinde sermaye kaybına ilişkin hiçbir ifade yok; içerik tamamen artırımın tamamlanması ve endeks parametresi güncellemesidir. Bu, bizim sınıflandırmamızdan kaynaklanan bir etiket hatasıdır ve şirket hakkında bir sermaye kaybı süreci bulunduğu anlamına gelmez.

Notu bu bantta tutan unsur zarardır. Bu değerlendirmede net zarardaki bir şirket, sermaye desteği ne kadar güçlü olursa olsun olumlu banda çıkmaz; kârlılığa geçiş eşiği aşılmamıştır. Fiyat tarafında pay bugün 6,46 TL'den 6,17 TL'ye geriledi ve saat 11:41'de devre kesici çalıştı.

Tahsisli artırımın tamamlanması icra riskini kaldırdı ve şirkete yaklaşık 62,9 milyon TL özkaynak girdi, ancak net zarar sürdüğü ve yeni açıklanan %60 fiili dolaşım oranı payı dar fon tavanı dilimine yerleştirdiği için