ETILR Hisse Haberi · 7 Eylül 2026

02.09.2026 tarihinde "3 puan" olarak belirlenen değerlendirme, 1 Eylül bildiriminin tahsisli artırımın boyutunu netleştirmesine dayanıyordu: ihraç 62,9 milyon TL hasılata denk pay olacak ve tamamı yönetim kurulu başkanı İzzettin Kaplan'a satılacaktı; ilk yarı zararı 90,8 milyon TL'ye çıktığı için not nötrde bırakılmıştı.

7 Eylül'de Kamuyu Aydınlatma Platformu'na giren bildirim bu işlemin icra adımını duyuruyor. Sermayenin 240.000.000 TL'den 250.288.924 TL'ye artırılması dolayısıyla ihraç edilecek 10.288.924 TL nominal değerli paylar, mevcut ortakların rüçhan hakları kısıtlanmak suretiyle tahsisli olarak, 1 TL nominal değerli pay için 6,11 TL fiyatla İzzettin Kaplan'a satılıyor.

Kaydedilmesi gereken asıl ayrıntı fiyattır. Payın bugünkü seviyesi 5,99 TL; ihraç fiyatı 6,11 TL. Yani tahsis, piyasa fiyatının yaklaşık %2 üzerinde yapılıyor.

Bu, tahsisli artırımların olağan örüntüsünün tersidir. Bu değerlendirmede tahsisli artırım genellikle olumsuz tarafa yazılır çünkü mevcut ortağın payı katılamadan küçülür ve ihraç çoğu kez piyasanın altında bir fiyattan yapılır — pay küçülmesinin bedeli iki katına çıkar. Burada ikinci unsur yok: alıcı piyasa fiyatının üzerinde ödüyor, dolayısıyla mevcut ortağın payı değerinin altında bir fiyattan küçülmüyor.

Geriye tek başına payın küçülmesi kalıyor: sermaye yaklaşık %4,3 artıyor ve bu artışın tamamı tek bir kişiye gidiyor. Ölçek sınırlı ancak kontrol yoğunlaşması yönünde bir adımdır.

Pay bu pencerede 5,60 TL'den 5,99 TL'ye, yaklaşık %7 yükseldi.

Tahsisli artırım rüçhan hakkını kısıtlayarak mevcut ortağın payını küçültüyor ve kontrolü yoğunlaştırıyor; buna karşılık ihraç fiyatının piyasanın %2 üzerinde belirlenmesi, pay küçülmesinin olağan ikinci bedelini ortadan kaldırıyor. İlk yarı zararı geçerliliğini koruduğu için