ERBOS Hisse Haberi · 28 Eylül 2026

04.09.2026 tarihinde "2 puan" olarak belirlenen değerlendirme, vergi dairesine sunulan tabloda ikinci çeyreğin 155 milyon TL net zararla kapandığı tespitine, farkın kaynağının açıklanmadığı yorumuna ve hissenin kesintisiz gerilemesine dayanıyordu.

O tarihten bu yana iki gelişme olmuş, ayrıca altı aylık rakamlar yeniden okunmuştur. Önce düzeltme: 155.094.820 TL'lik zarar tek bir çeyreğe değil, 1 Ocak - 30 Haziran 2026 döneminin tamamına aittir. İkinci çeyreğin net zararı 18.785.301 TL'dir. Geçen yılın aynı altı ayında zarar 242.984.957 TL olmuştu; yani zarar %36 küçülmüştür. Sıralama iki yerden doğrulanmıştır: gelir tablosunun dönem başlıkları ve özkaynak değişim tablosundaki 30 Haziran satırları.

Esas faaliyet kârı ile net sonuç arasındaki farkın kaynağı da raporda açıkça yazılıdır. Enflasyon muhasebesi uyarınca hesaplanan net parasal pozisyon kaybı altı ayda 302.610.712 TL'dir; geçen yılın aynı döneminde bu kalem 322.958.309 TL olmuştu. Söz konusu kalem nakit çıkışı yaratmaz, parasal varlık ve yükümlülüklerin satın alma gücündeki değişimini gösterir. Dolayısıyla "farkın kaynağı açıklanmadı" tespiti yerinde değildir; kalem gelir tablosunda ve dipnotta ayrı satır olarak durmaktadır. Nakit tarafı bu iyileşmeye katılmamıştır. İşletme faaliyetlerinden nakit akışı 394.251.708 TL çıkıştan 458.679.662 TL çıkışa genişlemiş, dönem sonu nakit 582.557.526 TL'den 323.021.354 TL'ye inmiştir. Özkaynak da 31 Aralık 2025'teki 4.144.547.097 TL'den 30 Haziran'da 3.941.915.435 TL'ye inmiştir.

Faaliyet tablosunun yönü de karışıktır. Esas faaliyet kârı 302.788.047 TL'den 360.914.406 TL'ye, yıllık %19,2 artmıştır. Brüt kâr ise 331.586.541 TL'den 330.061.921 TL'ye inerek neredeyse aynı kalmıştır. Buna karşılık satış geliri 3.113.086.428 TL'den 2.856.363.423 TL'ye %8,2 gerilemiştir. Rakamlar enflasyona göre düzeltilmiş olduğu için bu gerileme reel bir küçülmedir. İkinci çeyrekte de tablo iki yönlüdür: geçen yılın 16.055.065 TL'lik çeyrek kârı yerine 18.785.301 TL'lik zarar oluşmuştur.

İkinci gelişme ortaklık tarafındadır. Mahmut Özbıyık ve Mehmet Özbıyık'ın 25 Eylül'de her biri 117,90 TL fiyattan 755.000 TL nominal alış yaptığı bildirilmiştir. Her ikisinin sermayedeki payı %5,01'den %8,79'a çıkmıştır. İki alımın toplamı 1.510.000 TL nominaldir ve 20.000.000 TL'lik ödenmiş sermayenin %7,55'ine karşılık gelmektedir. Ödenen toplam bedel yaklaşık 178 milyon TL'dir.

Ölçek bu değerlendirmede ilk kez somutlaşmıştır. Şirketin 25 Eylül kapanışına göre hesaplanan piyasa değeri yaklaşık 2,36 milyar TL, 30 Haziran itibarıyla özkaynağı ise 3.941.915.435 TL'dir. Yani alım, defterdeki özkaynağın belirgin biçimde altındaki bir fiyattan yapılmıştır. İçeriden gelen bu büyüklükte bir alım, satın alanların fiyatı kendi ölçülerine göre uygun gördüğünü gösterir.

Alımın yapısı ise dikkatle okunmalıdır. İki bildirimdeki nominal tutar birebir aynıdır ve tek bir fiyattan, 117,90 TL'den gerçekleşmiştir; bu fiyat aynı günün resmî kapanışına eşittir. Böyle bir yapı, piyasada birikerek oluşan bir alımdan çok pazarlıklı tek bir işlemi andırmaktadır. Karşı tarafta bir satış bildirimi yayımlanmamıştır, dolayısıyla satanın kim olduğu bilinmemektedir. Bu nedenle alımın piyasaya yeni talep eklediği ileri sürülememektedir.

Hisse, 4 Eylül kapanışındaki 145,60 TL'den 25 Eylül'de 117,90 TL'ye %19 gerilemiştir. BIST 500 aynı dönemde %12,2 düşmüştür. Otuz iki üyeli ana metal grubunun ortancası ise %16,9 gerilemiştir; hisse bu grupta en çok değer kaybeden on dördüncü isimdir. Yani kaybın büyük bölümü sektörün hareketidir ve şirkete özgü bir çöküş değildir. 18 Eylül'de pay bazında devre kesici uygulanmış, hisse o gün %9,9 değer kaybetmiştir. İki bildirimde de birlikte hareket eden kişi gösterilmemiştir. İki kardeşin işlem sonrası toplam payı 3.515.640 nominal, yani sermayenin %17,58'idir; karşı tarafta bu büyüklükte bir satıcının kim olduğu bilinmemektedir.

Zarar rakamının çeyreğe ait olduğu okuması düzeltilmiştir; altı aylık zarar geçen yıla göre %36 küçülmüş, esas faaliyet kârı %19,2 artmış ve farkın kaynağı raporda net parasal pozisyon kaybı olarak yazılıdır. Buna karşılık satış geliri reel olarak %8,2 gerilemiş ve ikinci çeyrek kârdan zarara dönmüştür. İki ortağın sermayenin %7,55'ini satın alması ölçülebilir bir karşı işarettir; hissedeki kayıp da sektör ortancasına yakın olduğu için