EMPAE Hisse Haberi · 7 Eylül 2026

02.09.2026 tarihinde "2 puan" olarak belirlenen değerlendirme, 13 Ağustos'ta açıklanan altı aylık bilançoda net kârın 39 milyon TL'den 10 milyon TL'ye gerilemesine ve haber desteksiz tavan serisine dayanıyordu.

Aynı gün yayımlanan halka arz varsayımları değerlendirme raporunun eki okundu ve tabloya yeni bir katman ekledi. Ölçülen dönem 2026 ilk altı ayıdır ve karşılaştırma tabanı dönem uyumludur.

Şirket verdiği sayısal sözü aştı: hasılat %127, brüt kâr %122, faaliyet kârı %111, faiz amortisman ve vergi öncesi kâr %111. Savunma sanayindeki talep artışı satışlara yansımış durumda. Bilanço tarafında net borçlu konumdan 401,9 milyon TL net nakde geçildi.

Bu, net kârın gerilemesiyle çelişmiyor: enflasyon muhasebesi ve finansman kalemleri net kârı aşağı çekerken faaliyet satırları tahminin üstünde kalabilir. Notun olumsuz banttan çıkmasının nedeni budur.

Buna karşılık iki bulgu notu olumlu banda taşımayı engelliyor.

Birincisi, arz parasının nereye gittiği ayrı bir hükümdür ve burada vaat edilen yere gitmemiştir. Teknoloji yatırımı kaleminde kullanım %3,7, bölgesel ağ kaleminde %1,8'de kalırken; işletme sermayesi ve borç ödemesi kalemlerinde kullanım %100'e ulaştı. Yatırımcı, izahnamede tarif edilen büyüme planına para koydu; para o plana değil günlük nakit ihtiyacına gitti.

İkincisi, işletme faaliyetlerinden nakit akışı iki yıl üst üste eksi. Bu, birinci bulguyla birlikte okunmalıdır: arz parasının işletme sermayesine kayması, şirketin faaliyetlerinden nakit üretemiyor olmasının sonucudur. Kâr tablosu iyileşirken nakit üretilmemesi, kârın tahsilata dönmediğini gösterir.

Pay bu pencerede 63,40 TL'den 66,80 TL'ye, yaklaşık %5 yükseldi.

Dönem uyumlu karşılaştırmada dört kalem de tahminin üstünde ve şirket net nakde geçti; bu, notu olumsuz banttan çıkarıyor. Arz parasının vaat edilen yatırım kalemleri yerine işletme sermayesi ve borç ödemesine gitmesi ve işletme faaliyetlerinden nakit akışının iki yıl üst üste eksi olması olumlu bandı engellediği için