CITAS Hisse Haberi · 14 Eylül 2026

26.08.2026 tarihinde "4 puan" olarak belirlenen değerlendirme, borsadaki ilk bilançonun halka arz tezini doğrulamasına dayanıyordu: enflasyon düzeltmeli hasılat %18 artmış, ikinci çeyrek 380 milyon TL zarardan 292 milyon TL kâra dönmüştü. Notta bir portföy yönetim şirketinin fonlarının payını %6,66'ya çıkardığı ve bu oranın yoğunlaşma riski açısından henüz belirleyici olmadığı da kaydedilmişti.

O tarihten bu yana şirketten faaliyete ilişkin yeni bir bildirim gelmedi; değişen fiyat, borsa tarafı ve ortaklık yapısıdır.

Birincisi fiyattır. Pay önceki not tarihindeki 119,60 TL'den 14 Eylül'de 178,60 TL'ye, yani %49,3 yükseldi. Yükselişin büyük bölümü dört işlem gününde geldi: pay 3 Eylül kapanışındaki 128,60 TL'den 9 Eylül'de 179,70 TL'ye çıktı. Not tarihinden bu yana 1, 10, 11 ve 14 Eylül'de toplam altı kez devre kesici çalıştı.

İkincisi borsa kararıdır. 14 Eylül akşamı Borsa İstanbul, Volatilite Bazlı Tedbir Sistemi kapsamında payları 15 Eylül seans başından 14 Ekim seans sonuna kadar açığa satışa ve kredili işlemlere kapattı. Hafif bir tedbirdir ve tek başına notu indirmez; ancak borsanın bu yükselişteki oynaklığı olağandışı bulduğunun kaydıdır.

Üçüncüsü ortaklık yapısıdır ve notu belirleyen budur. Merkezi Kayıt Kuruluşu'nun 2 Eylül'de yayımlanan eşik tablosuna göre Tera Portföy Hisse Senedi (TL) Fonu'nun sermayedeki payı 1 Eylül'de 8.319.732 TL'den 11.419.732 TL'ye, %4,62'den %6,34'e çıktı. 28 Ağustos tarihli fon rehberi değişikliği fon pozisyonlarını ihraççının fiili dolaşımdaki payına göre ölçtüğü için, yakın zamanda halka arz edilmiş bir şirkette sermayenin %6'sını aşan bir fon pozisyonu fiili dolaşım içinde çok daha yüksek bir orana karşılık gelir ve uyum takvimi boyunca satış baskısı taşıyabilir. Bu değerlendirmede fon maruziyeti, yerine geçecek bir alıcı kanıtlanmadıkça notu aşağı çeker. Fonun kurucusu Tera Portföy'ün bağlı olduğu grubun Pusula Finans Holding'i devralma sürecinde olduğu ve devralınan gruptaki paylarda soruşturma haberleriyle sert düşüşler yaşandığı da kaydedilmelidir.

Dördüncüsü sermaye tarafıdır. 14 Eylül'de şirket, esas sözleşmenin sermaye başlıklı 6. maddesinin 10 Eylül'de tescil edildiğini bildirdi. Tescil edilen metne göre kayıtlı sermaye tavanı 2 milyar TL'dir ve yetki 2024-2028 dönemi için geçerlidir. Çıkarılmış sermaye 180 milyon TL olduğuna göre yönetim kurulu, genel kurula gitmeden sermayeyi 11 katına kadar artırma yetkisine sahiptir. Bu yetki tek başına bir artırım kararı değildir; ancak ileride payın küçülmesi ihtimalini masada tutar.

Notun dayandığı ilk bilanço tezi geçerliliğini koruyor. Ancak kısa sürede %49'luk, şirket bildirimiyle açıklanmayan bir yükseliş, tedbir kararı ve fon rehberi uyumuna tabi bir fon pozisyonu bir arada bulunuyor; bu tabloda fiyat şirketin faaliyetinden çok dar bir alıcı tabanının kararına bağlıdır.

Bir sonraki doğrulama noktası fon pozisyonunun uyum takvimi boyunca azaltılıp azaltılmadığı, tedbirin 14 Ekim'de kalkıp kalkmadığı ve dokuz aylık tabloda kârlılığın sürüp sürmediğidir.

İlk bilançonun halka arz tezini doğrulaması geçerliliğini koruyor; ancak açıklamasız %49'luk yükseliş volatilite tedbirine yol açtı ve sermayenin %6,34'ünü tutan fon pozisyonu fon rehberi uyum takvimine tabi olduğu için, yerine geçecek bir alıcı kanıtlanmadan