BETAE Hisse Haberi · 7 Eylül 2026

28.08.2026 tarihinde "2 puan" olarak belirlenen değerlendirme, ilk yarı net kârının 392,2 milyon TL'den 52,1 milyon TL'ye yaklaşık %87 gerilemesine ve yurt dışı satış direktörünün görevinden ayrılmasına dayanıyordu. 17 Ağustos'ta yayımlanan halka arz varsayımları değerlendirme raporunun içeriği o gün okunmamıştı.

Rapor eki artık okundu. Ölçülen dönem 2026 ilk altı ayıdır ve karşılaştırma tabanı dönem uyumludur.

Gerçekleşmeler şöyle: net satış %41, brüt kâr %32, faiz ve vergi öncesi kâr %26, faiz amortisman ve vergi öncesi kâr %33. Dört kalem de tahminin çok altında ve sapma dar değil; şirket öngördüğü hacmin yarısından azını gerçekleştirmiş durumda.

Raporun ortaya koyduğu asıl ayrım hacim ile fiyat arasındadır. Brüt kâr marjı hedeflenen %28,40'ın üstünde, %37,26 olarak gerçekleşti. Yani şirket sattığı üründen beklediğinden daha fazla kazanıyor; sorun kaç birim sattığındadır. Bu, fiyat gücünün korunduğunu ama talebin öngörülenin çok altında kaldığını gösterir.

Kârlılık tarafındaki tablo ağır: ikinci çeyrek yalnız 1,1 milyon TL kârla kapandı, net kâr %86,7 geriledi ve finansman gideri %170,5 arttı. Marj korunurken hacmin düşmesi, sabit maliyetlerin daha az birime dağılması demektir ve bu, kârı marj kadar korumaz.

Arz tarafı ise bu dosyanın en güçlü örneklerinden biridir. Toplanan paranın %90,5'i şirkete girdi ve bu, incelenen dönemin en yüksek oranıdır. Para vaat edilen yere de gitti: kampüs inşaatının %84'ü ve yatırımın %74'ü fiilen tamamlandı, üretim başladı. Yani şirket parayı ne bekletti ne başka kaleme kaydırdı.

Bu olumlu unsurlar notu yukarı taşımıyor çünkü tamamlanan yatırımın karşılığı henüz gelirde görünmüyor. Kapasite kuruldu, talep gelmedi. Notu belirleyen şey yatırımın niyeti değil, gerçekleşen hacimdir.

Pay bu pencerede 97,75 TL'den 82,55 TL'ye, yaklaşık %16 geriledi.

Dönem uyumlu karşılaştırmada dört kalem de tahminin çok altında; net satış %41, brüt kâr %32 ve ikinci çeyrek yalnız 1,1 milyon TL kârla kapandı. Brüt kâr marjının hedefin üstünde olması fiyat gücünün korunduğunu gösteriyor ancak hacim eksikliğini telafi etmiyor; paranın %90,5'inin şirkete girmesi ve kampüs yatırımının tamamlanmış olması da henüz gelire dönmediği için not 2'de tutuldu.