ALBTN Hisse Haberi · 7 Eylül 2026

31.08.2026 tarihinde "3 puan" olarak belirlenen değerlendirme, izahnamede de belirtilen Çelikler-Fernas-Güryapı konsorsiyumu ile iş ilişkisinin 31 Ağustos'ta başlamasına dayanıyordu.

14 Ağustos'ta yayımlanan halka arz varsayımları değerlendirme raporunun eki okundu. Önce karşılaştırma tabanı uyarılmalıdır: rapor ilk altı ayın gerçekleşmesini tüm yıl tahminiyle karşılaştırıyor, dolayısıyla nötr çizgi %100 değil %50'dir.

Bu çizgiye göre bile sonuçlar ağır: hasılat %30,12, brüt kâr %23,9, faiz amortisman ve vergi öncesi kâr %32,8 ve düzeltilmiş FAVÖK %29,5. Dört kalem de %50'lik çizginin çok altında; şirket altı ayda yıllık hedefinin yaklaşık üçte birini yapmış durumda.

Şirket tarafındaki olumlu gelişmeler kaydedilmelidir. Hazır beton brüt kâr marjı %2,69'dan %11,91'e yükseldi ve üretim hacmi %12,04 arttı. Arz sonrası yaklaşık 1,53 milyar TL net nakde geçildi ve toplanan paranın dörtte üçü şirkette kaldı. Yani faaliyet iyileşiyor ve bilanço güçlü.

Ancak iki bulgu notu aşağı çekiyor ve ikisi de gelir tablosunun dışındadır.

Birincisi, özkaynağın %48,8'i kadar bilanço dışı grup kefaleti bulunuyor ve bu kefalet karşılığında şirkete ne sağlandığı hiçbir belgede yazmıyor. Kefalet, kefil olunan taraf ödemediğinde şirketin ödemek zorunda kalacağı bir yükümlülüktür; bilançoda görünmez ama gerçektir. Özkaynağın yarısına yaklaşan bir tutarın, karşılığı açıklanmadan grup şirketleri lehine taahhüt edilmesi halka açık ortağın taşıdığı ama görmediği bir risktir.

İkincisi, son on iki ayın vergi öncesi kârının %85,7'si nakit dışı parasal kazançtan geliyor. Enflasyon muhasebesinden doğan bu kalem şirkete nakit getirmez; kâr tablosunu şişirir ama nakit akışına dokunmaz. Kârın altıda beşinden fazlasının bu kalemden gelmesi, açıklanan kârlılığın işletmeden gelmediğini gösterir.

Bu iki bulgu, gelir tablosundaki geniş sapmayla birleştiğinde notu olumsuz banda taşıyor.

Pay bu pencerede 34,92 TL'den 34,70 TL'ye değişmeden kaldı.

Taban uyumsuz karşılaştırmada nötr çizgi %50 olduğunda bile hasılat %30,12, brüt kâr %23,9 ile çizginin çok altında kaldı. Özkaynağın %48,8'i kadar karşılığı açıklanmayan grup kefaleti ve vergi öncesi kârın %85,7'sinin nakit dışı parasal kazançtan gelmesi nedeniyle